>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)快評報告：增強優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應性，推動高水平科技自立自強-250619
| 上傳日期： |
2025/6/19 |
大小： |
465KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
夏清瑩,陳達 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行業(yè)核心觀點：
6月18日，2025陸家嘴論壇開幕，中國人民銀行行長潘功勝、中國金融監(jiān)管總局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清等出席開幕式并發(fā)言。同日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應性的意見》，旨在進一步發(fā)揮資本市場在促進創(chuàng)新資本形成、優(yōu)化資源配置等方面的獨特優(yōu)勢，更大力度支持高水平科技自立自強、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進一步深化科創(chuàng)板改革，持續(xù)提升科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新發(fā)展質(zhì)效。
投資要點：
以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，增強優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應性：證監(jiān)會加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，其中“1”指設(shè)置科創(chuàng)成長層，重點服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)；未盈利科技型企業(yè)全部納入科創(chuàng)成長層，企業(yè)股票簡稱后添加“U”作為特殊標識，同時增加投資者適當性管理要求?！?”指在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施，包括對第五套標準上市企業(yè)試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預先審閱機制等。我們認為證監(jiān)會新設(shè)科創(chuàng)板“科創(chuàng)成長層”，是多層次資本市場體系建設(shè)邁出的重要步伐，旨在增強資本市場對“硬科技”的包容性，進一步打通優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)的上市渠道，推動資本市場高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展。同時，證監(jiān)會宣布創(chuàng)業(yè)板將正式啟用第三套標準，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。日前中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》，提出“允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市”。我們認為創(chuàng)業(yè)板啟用的第三套標準，對港股中優(yōu)質(zhì)未盈利的創(chuàng)新企業(yè)在深交所上市增強了制度的包容性和適應性，有望加速粵港澳大灣區(qū)優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的成長孵化。
培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強：本次改革設(shè)置科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層的同時，圍繞增強優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)制度包容性、適應性，提出6項政策舉措，其中第三項是擴大第五套標準適用范圍，科創(chuàng)板第五套上市標準主要適用于產(chǎn)品技術(shù)復雜、資金投入大、研發(fā)周期長的企業(yè)，目前已在生物醫(yī)藥領(lǐng)域落地，取得了積極成效。本次改革旨在擴大第五套標準適用范圍，進一步支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準。2025年政府工作報告將“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)”提至前列，同時提及商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、量子科技、具身智能、6G等新興未來產(chǎn)業(yè)，反映出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)將會是今年新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心動能。我們認為，要瞄準未來科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點，把握資本市場對“硬科技”企業(yè)包容性加強、支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的重要機遇，用好科創(chuàng)債等金融創(chuàng)新工具、強化股債聯(lián)動，立足“并購六條”等金融支持政策、以并購重組圍繞科創(chuàng)企業(yè)強鏈補鏈，多措并舉加大對科技創(chuàng)新的支持力度，以撬動更多金融資源支持科技創(chuàng)新，加速培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強。
投資建議：本次政策舉措以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，增強優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度包容性適應性，以培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快實現(xiàn)高水平科技自立自強，建議關(guān)注：1）新質(zhì)生產(chǎn)力是推動我國高質(zhì)量發(fā)展和經(jīng)濟增長的重要新動能，科技金融政策有望賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，推動以人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等為代表的前沿科技領(lǐng)域加速發(fā)展，關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級、新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)培育壯大帶來的投資機遇；2）耐心資本對前瞻產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)投資的引領(lǐng)，帶動前沿關(guān)鍵賽道加速發(fā)展以及“硬科技”企業(yè)的價值挖掘，以及中央企業(yè)引領(lǐng)“硬科技”企業(yè)并購重組，以補全補強產(chǎn)業(yè)鏈帶來的投資機遇。
風險因素：政策效果不及預期；經(jīng)濟復蘇不及預期；高新技術(shù)研發(fā)不及預期；市場競爭加劇。
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