>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)，繼續(xù)等。資產(chǎn)方面，短期仍是震蕩格局，但未來(lái)美元和美債收益率仍可能走弱。美元指數(shù)方面，在關(guān)稅削弱美元外部循環(huán)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)有放緩態(tài)勢(shì)、美元替代資產(chǎn)走強(qiáng)以及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有恢復(fù)希望的情況下，其2025年中樞可能進(jìn)一步溫和降低，全年將穩(wěn)定處于100下方。美債方面，中短端債務(wù)和長(zhǎng)端債務(wù)收益的背離可能維持并進(jìn)一步加深，即使出現(xiàn)降息，財(cái)政和其他問(wèn)題導(dǎo)致的期限溢價(jià)回升可能也不會(huì)被輕易逆轉(zhuǎn)。雖然如此，我們依然認(rèn)為長(zhǎng)期債務(wù)收益率走高后有配置價(jià)值，且10年期美債收益率年內(nèi)有望階段性向4%靠攏。權(quán)益資產(chǎn)方面，反彈后的美股在經(jīng)濟(jì)弱化導(dǎo)致降息以及減稅等政策刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)前可能仍難以重拾順暢的漲勢(shì)，企業(yè)利潤(rùn)三季度依然面臨走弱的風(fēng)險(xiǎn);不過(guò)考慮到財(cái)政對(duì)消費(fèi)整體的托舉，權(quán)益資產(chǎn)下行空間亦有限。
家電:勝在長(zhǎng)期確定性，短在無(wú)緣新消費(fèi)――家電行業(yè)2025年中期策略報(bào)告。白電板塊的投資主要看公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性,分紅率穩(wěn)步提升與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行帶來(lái)的估值提升趨勢(shì);黑電板塊的投資機(jī)會(huì)主要在于全球競(jìng)爭(zhēng)力提升背景下的業(yè)績(jī)彈性;清潔電器的投資機(jī)會(huì)在于行業(yè)自2023年三季度以來(lái)深度整合之后龍頭勝出后的機(jī)會(huì);此外，AI與具身機(jī)器人技術(shù)的滲透，部分公司將引入有吸引力的新智能產(chǎn)品。
化工∶聚焦新格局，探尋新動(dòng)能――化工行業(yè)2025年中期策略報(bào)告。行業(yè)展望:靜待周期筑底，把握化工結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)在不發(fā)生原油供應(yīng)大幅中斷的情況下，預(yù)計(jì)25H2Brent原油價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為60-70美元/桶，行業(yè)成本端壓力有望適度緩解，但行業(yè)景氣修復(fù)程度與供需息息相關(guān)。供給端，一方面2024年以來(lái)化工行業(yè)資本開(kāi)支增速趨緩，在建、存量產(chǎn)能仍待時(shí)間消化;另一方面,低景氣有望加速落后產(chǎn)能淘汰、增強(qiáng)行業(yè)自律動(dòng)能。需求端，國(guó)際貿(mào)易摩擦仍在反復(fù)，化工品出口預(yù)計(jì)面臨一定挑戰(zhàn);政策端持續(xù)發(fā)力下，聚焦內(nèi)需潛力的釋放，靜待化工景氣周期筑底向上。我們認(rèn)為，25H2應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需提振、供給側(cè)約束、新材料國(guó)產(chǎn)替代三條主線，把握化工結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
電新:結(jié)構(gòu)分化，聚焦新技術(shù)與非美出口――電新“風(fēng)光儲(chǔ)網(wǎng)”子行業(yè)2025年中期投資策略。1)AIDC、BC及銅漿新技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化。2)出海享全球紅利。3)供需改善周期拐點(diǎn)將至。
金工:基本面因子穩(wěn)定表現(xiàn)，聚焦長(zhǎng)線板塊與被動(dòng)投資―—2025年中期策略報(bào)告。主題投資聚焦長(zhǎng)線板塊，基本面分域選股掘金超額收益:公募基金高質(zhì)量發(fā)展背景下，主動(dòng)權(quán)益基金存在更新業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的可能性，重視中長(zhǎng)期收益促使長(zhǎng)線基金進(jìn)一步聚焦國(guó)企、科技、消費(fèi)等具備長(zhǎng)期投資價(jià)值、且風(fēng)格互補(bǔ)的主題。對(duì)于主題投資機(jī)會(huì)，分域選股與基本面因子可有效反映個(gè)股的投資邏輯與潛在價(jià)值，我們采用這一方法在國(guó)企、科技、消費(fèi)三大主題通過(guò)三級(jí)行業(yè)、企業(yè)生命周期等分域方法,優(yōu)選最能體現(xiàn)個(gè)股基本面特征的通用因子與特色因子，并構(gòu)建量化選股策略。
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