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具有優(yōu)秀的核心技術(shù)、核心股東、管理團(tuán)隊(duì)、客戶群，In China for Global。和鉑醫(yī)藥以全人源轉(zhuǎn)基因小鼠平臺Harbour Mice為支點(diǎn)（其中僅重聯(lián)抗體平臺HCAb在全球范圍內(nèi)尤為稀缺），快速打造一系列創(chuàng)新研發(fā)管線。公司合作伙伴覆蓋眾多國際知名藥企，如阿斯利康、輝瑞、艾伯維、禮來、Moderna、科倫博泰、百濟(jì)神州、信達(dá)生物等，不斷新增基于管線/平臺的license-out合作，實(shí)現(xiàn)與合作伙伴優(yōu)勢互補(bǔ)，最大化發(fā)揮平臺價(jià)值，在2024年出海license-out交易數(shù)量位居國內(nèi)biotech前列。公司獲得明星MNC持股，截至2025年4月8日，阿斯利康持股公司9.03%股份，公司發(fā)展前景得到明星MNC背書，同時(shí)公司具備多元化且行業(yè)資源與經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，有助于向全球生物制藥產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)公司平臺與管線價(jià)值。
　　兼具安全邊際和中期內(nèi)可預(yù)見的上行空間：公司現(xiàn)階段管線內(nèi)核心品種包括1）上市在即的FcRn單抗巴托利單抗，進(jìn)度處于國內(nèi)第一梯隊(duì)，有望于近期獲批上市；2）已通過BD打開海外市場的TSLP單抗HBM9378（科倫博泰合作開發(fā)，通過newco出海，多家明星機(jī)構(gòu)參與）、CLDN18.2×CD3 TCE（引進(jìn)方為阿斯利康）、MSLNADC（引進(jìn)方為輝瑞），相關(guān)研究均在持續(xù)推進(jìn)中，有望在近期相繼進(jìn)入下一研究階段。
　　發(fā)展至深度國際化階段，平臺價(jià)值有望加速迸發(fā)。公司自成立起即立足于抗體技術(shù)平臺Harbour Mice（可生成雙重、雙輕鏈（H2L2）和僅重鏈（HCAb）形式的全人源單克隆抗體）推進(jìn)多領(lǐng)域創(chuàng)新療法開發(fā)，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，公司在多個(gè)層面已邁上新發(fā)展階段：1）業(yè)務(wù)模式層面：逐步從基于平臺的合作進(jìn)階至平臺技術(shù)授權(quán)+管線授權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)；2）財(cái)務(wù)層面：公司在2023年實(shí)現(xiàn)首年盈利后并保持至2024年；3）國際化深度方面：阿斯利康前后已同公司達(dá)成三次合作，在2025年公司同阿斯利康的合作從管線授權(quán)拓展至股份認(rèn)購、國內(nèi)創(chuàng)新中心共建，并一舉延長雙方的合作期限（阿斯利康還可選擇在未來五年內(nèi)將更多項(xiàng)目納入合作，訂約方可在雙方同意的情況下將協(xié)議期再延長五年）。
　　盈利預(yù)測與投資建議：采用絕對估值法，取WACC=9.04%、名義長期增長率=3%，相對計(jì)算得出的權(quán)益評估價(jià)值，公司當(dāng)下市值水平相對低估。從核心技術(shù)價(jià)值角度，Amgen曾以25億美金價(jià)格收購?fù)瑯右匀嗽磧H重鏈抗體為核心技術(shù)的Teneobio；從財(cái)務(wù)角度，公司已通過平臺合作及管線授權(quán)相關(guān)收入積累、疊加研發(fā)費(fèi)用規(guī)模合理控制，實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利；從發(fā)展空間角度，公司核心技術(shù)全人源僅重鏈抗體可應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，且公司在當(dāng)下階段已搭建聚焦自免領(lǐng)域的自研新藥管線，顯示稀缺核心技術(shù)向差異化新藥管線的轉(zhuǎn)化模式已跑通，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)：新管線對外授權(quán)是公司后續(xù)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?，若同類在研新藥以較低的交易金額參與競爭，公司單個(gè)項(xiàng)目對外授權(quán)金額和時(shí)間可能不及預(yù)期。臨床開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：公司目前多個(gè)創(chuàng)新藥產(chǎn)品處于臨床開發(fā)階段，可能面臨臨床試驗(yàn)失敗風(fēng)險(xiǎn)。研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)：報(bào)告中部分內(nèi)容來自于公開資料，可能存在公開資料信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險(xiǎn)