>> 興業(yè)證券-公用事業(yè)行業(yè)周報(bào)：5月全社會(huì)用電量同比+4.4%、火電發(fā)電量由降轉(zhuǎn)增-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李靜云,蔡屹,史一粟 |
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投資要點(diǎn)：
20250616-20250620，本期A股電力指數(shù)-1.04%，截至6月20日PE（TTM）估值17.7x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-0.04%，截至6月20日PE（TTM）估值15.2x。A股電力指數(shù)-1.04%，其細(xì)分子板塊火電、水電、新能源發(fā)電變化幅度分別為-1.89%、-0.88%、-0.66%。A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-0.04%。
本期火電組合：建投能源+華電國(guó)際+華能國(guó)際+大唐發(fā)電+皖能電力+申能股份
本期清潔電力組合：長(zhǎng)江電力+川投能源+國(guó)投電力+華能水電+中國(guó)核電
本期燃?xì)饨M合：新奧股份+九豐能源
電力行業(yè)新聞：1）5月全社會(huì)用電量8096億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)4.4%。分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量119億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.4%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5414億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1550億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1013億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.6%。1至5月，全社會(huì)用電量累計(jì)39665億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%。2）5月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7378億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.5%，增速比4月份放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量37266億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.3%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.0%。分品種看，5月份，規(guī)上工業(yè)火電由降轉(zhuǎn)增，水電降幅擴(kuò)大，核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電增速放緩。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長(zhǎng)1.2%，4月份為下降2.3%；規(guī)上工業(yè)水電下降14.3%，降幅比4月份擴(kuò)大7.8個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)核電增長(zhǎng)6.7%，增速比4月份放緩5.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電增長(zhǎng)11.0%，增速比4月份放緩1.7個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)上工業(yè)太陽(yáng)能發(fā)電增長(zhǎng)7.3%，增速比4月份放緩9.4個(gè)百分點(diǎn)。5月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.0億噸，同比增長(zhǎng)4.2%，增速比4月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量19.9億噸，同比增長(zhǎng)6.0%。
電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：煤價(jià)：截至2025年6月20日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)（Q5500）為620元/噸，相比6月13日環(huán)比持平，廣州港印尼（Q5500）、澳洲煙煤（Q5500）到港價(jià)格分別為668.2元/噸、699.74元/噸，相比6月13日環(huán)比-0.13%、+1.18%。庫(kù)存：截至2025年6月20日，秦皇島港動(dòng)力煤庫(kù)存578萬(wàn)噸，相比6月13日環(huán)比6.5%，同比-2.2%。水庫(kù)流量：6月21日，三峽水庫(kù)當(dāng)日入庫(kù)流量1.7萬(wàn)立方米/秒，同比+6.25%；三峽水庫(kù)當(dāng)日出庫(kù)流量1.82萬(wàn)立方米/秒，同比-4.71%。自2025年1月1日以來(lái)，三峽水庫(kù)日均入庫(kù)流量0.81萬(wàn)立方米/秒，同比-6.24%；三峽水庫(kù)日均出庫(kù)流量0.97萬(wàn)立方米/秒，同比-1.75%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格：截至2025年6月20日，國(guó)內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場(chǎng)價(jià)格為0.66元/瓦，相比6月13日環(huán)比持平。截至6月18日，國(guó)產(chǎn)多晶硅料價(jià)格市場(chǎng)均價(jià)為4.25美元/千克，相較6月11日環(huán)比0.7%。儲(chǔ)能成本：截至6月20日，國(guó)產(chǎn)磷酸鐵鋰價(jià)格為3.03萬(wàn)元/噸，同比-25.64%，相較6月13日環(huán)比持平。
燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：截至6月20日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)4407元/噸，較6月13日上漲0.02%。國(guó)產(chǎn)氣方面，截至6月20日，液廠平均出廠價(jià)4157元/噸，較6月13日上漲0.93%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)5019元/噸，較6月13日上漲0.09%。
燃?xì)庑袠I(yè)新聞：5月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量221億立方米，同比增長(zhǎng)9.1%，增速比4月份加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。1-5月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產(chǎn)量1096億立方米，同比增長(zhǎng)6.0%。
投資建議：
電力行業(yè)：1）火電：關(guān)注各省月度電價(jià)情況及成本端煤價(jià)下降彈性，推薦具備雄厚資產(chǎn)體量的火電央企平臺(tái)華電國(guó)際、華能國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力；推薦業(yè)績(jī)趨穩(wěn)的地方火電企業(yè)皖能電力、申能股份、浙能電力；推薦高盈利水平且具備高分紅屬性的內(nèi)蒙華電；2）水電：推薦長(zhǎng)江電力、川投能源、國(guó)投電力、華能水電；3）核電：推薦中國(guó)核電，關(guān)注中國(guó)廣核。
燃?xì)庑袠I(yè)：推薦新奧股份，關(guān)注新奧能源、昆侖能源、香港中華煤氣、九豐能源、華潤(rùn)燃?xì)狻?br> 風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來(lái)水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期
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