>> 西南證券-內蒙新華(603230)內蒙出版發(fā)行龍頭，智慧轉型持續(xù)賦能-250620
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
3798KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉言,阮雯 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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推薦邏輯：1）公司作為內蒙古出版物發(fā)行領域的龍頭企業(yè)，2019-2023年總收入穩(wěn)步增長，2024年小幅度下降，2019-2024年的收入CAGR為8%，凈利潤CAGR為14%。2）毛利率維持較高水平，2022年-2025第一季度，公司毛利率維持在40%的水平。3）多年來深耕圖書教材的發(fā)行業(yè)務，是自治區(qū)內最大的出版物發(fā)行企業(yè)。
教材市場優(yōu)勢顯著：1）集團是內蒙古自治區(qū)唯一具備中小學教材發(fā)行資質的企業(yè)，2019-2023年教材收入CAGR為11.9%，2024年小幅度下降，收入為4.86億。2）內蒙古自治區(qū)義務教育鞏固率呈上升趨勢，2024年達到98.76%。3）公司成熟的教材發(fā)行體系、穩(wěn)定的市場需求以及對教育政策的精準把控，教材單價維持在6元左右。
內蒙新華在圖書市場的地位持續(xù)鞏固：1）線下渠道密度緊湊，截至2024年集團擁有線下實體店242家，相比2023年新增10家，對全區(qū)實體書店進行形象、業(yè)態(tài)、營銷、服務“四個升級”，改造98家書店，打造特色主題。2）建成“七進工程”網(wǎng)點130余家、自動售書機55臺、流動售書車33輛，與11590家草原書屋持續(xù)合作。3）線上渠道增速領跑，線上購書自有平臺2023年上半年實現(xiàn)銷售751.5萬元，覆蓋全區(qū)12盟市及旗縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、嘎查。開啟直播賽道，打造直播基地，開播19天累計直播1176小時，實現(xiàn)單日GMV突破1000、2000、3000、5000的階梯式跨越，取得抖音書籍雜志榜單第1、2、7名等佳績。
適應數(shù)字化時代，重塑企業(yè)生態(tài)。截止2024年12月31日，“智慧書城”，“智慧供應鏈一體化”，“智慧運營管理”工程分別投入3.6億元、1.3億元、825.1萬元。在智慧書城建設上，公司圍繞O2O理念，通過發(fā)展線上電子會員，實時在線推送商品及營銷活動信息，實現(xiàn)線上選書購書、同步配送等服務，并與實體門店的地面改造升級相協(xié)同。智慧供應鏈一體化建設項目將在呼和浩特市建設物流總部基地，并在四個城市新建物流中心節(jié)點，建立“物聯(lián)網(wǎng)+圖書+大數(shù)據(jù)”的智能化出版物流模式。
盈利預測：預計2025-2027年歸母凈利潤分別為3.7億元、3.9億元和4.2億元，對應的PE分別為12倍、11倍、10倍。
風險提示：線上競爭格局加劇風險；線下實體書店市場空間回落風險；出生人口下降導致教材教輔需求回落風險。
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