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寵物：618同比高增速，國產(chǎn)品牌勢頭強(qiáng)勁
　　寵物行業(yè)高速發(fā)展。據(jù)星圖數(shù)據(jù)，5月13日-6月18日綜合電商銷售總額8556億元，同比去年大促周期+15%；其中寵物食品銷售總額75億元，同比去年大促+36%，寵食行業(yè)整體仍保持高景氣增長。
　　國產(chǎn)品牌勢頭強(qiáng)勁，主糧升級趨勢顯著。從天貓全周期戰(zhàn)報(bào)來看，寵物品牌及店鋪成交榜TOP3均被國產(chǎn)品牌占據(jù)，國產(chǎn)品牌加速崛起，國產(chǎn)替代效應(yīng)持續(xù)。同時(shí)，主糧由傳統(tǒng)膨化糧向烘焙糧升級趨勢顯著。上市公司中，乖寶寵物旗下麥富迪保持原有優(yōu)勢，弗列加特增長顯著，其全價(jià)鮮肉烘焙貓糧成為熱門單品；中寵股份旗下頑皮品牌在零食品類表現(xiàn)突出，領(lǐng)先旗艦店進(jìn)入寵食店鋪榜TOP10，且居貓狗風(fēng)干/烘焙糧品牌前三；佩蒂股份在狗零食品類仍具明顯優(yōu)勢，旗艦店居犬零食店鋪榜首。
　　整體來看，我國寵物行業(yè)規(guī)模仍處于快速擴(kuò)張階段，隨著國內(nèi)寵物主認(rèn)知的不斷提升，消費(fèi)者對于具備自主研發(fā)生產(chǎn)能力及有較強(qiáng)公信力平臺背書的企業(yè)認(rèn)可度較高，并且消費(fèi)趨勢持續(xù)升級。同時(shí)，由于國內(nèi)消費(fèi)渠道、寵物主年齡段，以及文化等方面與海外市場存在較大差異，為國產(chǎn)品牌發(fā)展形成了天然保護(hù)壁壘，國產(chǎn)替代效應(yīng)有望持續(xù)推進(jìn)。寵物板塊在行業(yè)擴(kuò)容與國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動下將保持高景氣，建議持續(xù)關(guān)注。
　　生豬養(yǎng)殖：建議持續(xù)關(guān)注
　　價(jià)格端：生豬價(jià)格上漲，仔豬價(jià)格下跌。據(jù)博亞和訊監(jiān)測，本周生豬均價(jià)14.22元/kg，周環(huán)比+1.50%，兩周復(fù)合增速+0.07%；仔豬均價(jià)38.02元/kg，周環(huán)比- 4.57%，兩周復(fù)合增速-4.20%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周豬肉批發(fā)價(jià)格20.29元/kg，周環(huán)比-0.17%，兩周復(fù)合增速-0.83%；自繁自養(yǎng)模式養(yǎng)殖利潤19.40元/頭，外購仔豬模式養(yǎng)殖利潤-186.79元/頭。
　　周觀點(diǎn)：情緒支撐價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。本周市場情緒較強(qiáng)支撐生豬價(jià)格上行，政策推動下降重環(huán)比加速。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周行業(yè)商品豬出欄均重128.28kg，環(huán)比-0.42%。我們認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)供需格局并未改變，短期生豬價(jià)格或保持震蕩，產(chǎn)能調(diào)控指向短空長多邏輯，或?qū)χ虚L期價(jià)格形成支撐。且目前來看養(yǎng)殖端整體供給處于合理區(qū)間，下半年整體價(jià)格表現(xiàn)或優(yōu)于前期市場悲觀預(yù)期。
　　禽養(yǎng)殖：引種受限推進(jìn)國產(chǎn)種源替代
　　價(jià)格端：毛雞價(jià)格及肉雞苗價(jià)格下降。本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價(jià)7.12元/kg，周環(huán)比-2.06%，兩周復(fù)合增速-1.38%；肉雞苗均價(jià)1.86元/羽，周環(huán)比-32.12%，兩周復(fù)合增速-19.07%；父母代種雞養(yǎng)殖利潤-0.89元/羽，周環(huán)比-8800.00%，兩周復(fù)合增速-414.47%；毛雞養(yǎng)殖利潤-1.21元/羽，周環(huán)比-53.16%，兩周復(fù)合增速-44.44%；雞產(chǎn)品價(jià)格為8.65元/kg，周環(huán)比-1.14%，兩周復(fù)合增速-0.86%。
　　周觀點(diǎn)：本周毛雞及肉雞苗價(jià)格同步下行，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性較弱。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場供給較為充足，短期白羽雞價(jià)格或保持震蕩，長期需關(guān)注美國禽流感及關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致引種缺口的影響，以及餐飲消費(fèi)復(fù)蘇情況。目前，行業(yè)雖有進(jìn)行法國引種嘗試，但法國可供給數(shù)量相對有限，利好國內(nèi)種源替代推進(jìn)。
　　投資建議：
　　1、養(yǎng)殖后周期，關(guān)注飼料及動保板塊。當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)處于高存欄狀態(tài)，且上升趨勢仍將延續(xù)，對于上游飼料及動保的需求將持續(xù)提升。飼料和動保公司在行業(yè)β改善的情況下，有望進(jìn)一步提高市占率。飼料板塊建議關(guān)注【海大集團(tuán)】【邦基科技】【禾豐股份】等；動保板塊建議關(guān)注【瑞普生物】【科前生物】【普萊柯】【回盛生物】等。
　　2、寵物市場近年持續(xù)保持高增速，頭部上市公司受益于國產(chǎn)替代效應(yīng)的推進(jìn)以及產(chǎn)品力、品牌力的不斷提升，帶動銷量同比顯著高增，且產(chǎn)品價(jià)格帶同步上移，國內(nèi)自主品牌穩(wěn)定盈利且毛利凈利不斷改善，實(shí)現(xiàn)量、價(jià)、利三升。建議關(guān)注【乖寶寵物】【中寵股份】【佩蒂股份】等。
　　3、關(guān)注肉牛、奶牛周期反轉(zhuǎn)。肉牛與奶牛生長周期較長，產(chǎn)能去化幅度大，預(yù)期未來反轉(zhuǎn)持續(xù)性強(qiáng)，且價(jià)格彈性大。未來產(chǎn)能去化、價(jià)格上漲、政策深化三重催化可期待。建議關(guān)注【光明肉業(yè)】【優(yōu)然牧業(yè)】【現(xiàn)代牧業(yè)】【天潤乳業(yè)】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)產(chǎn)品市場行情波動風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)上漲不及預(yù)期；需求端復(fù)蘇不及預(yù)期。