>> 國泰君安期貨-2025年大豆期貨半年度行情展望：供需雙增，震蕩為主-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝義欽 |
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我們的觀點：2025年下半年美豆期貨維持區(qū)間震蕩格局，核心運行區(qū)間900-1150美分/蒲式耳。
我們的邏輯：
供應寬松壓制上限：全球油籽庫存消費比20.8%（同比+0.1%），巴西大豆1.7億噸創(chuàng)紀錄產量形成持續(xù)供應壓力；
成本支撐托底下限：美豆種植成本1190美分/蒲式耳（USDA），巴西成本中樞925美分/蒲式耳（CONAB）；
庫消比結構性分化：全球大豆庫存消費比20.3%維持寬松，但美豆庫消比降至6.7%形成局部支撐。
我們的策略：1、基于成本支撐的策略：900-950美分/蒲式耳區(qū)間逢低布局多單；2、跨期月間價差策略：買1月空5月的正套策略。
主要風險：中美關稅政策反復、巴西物流瓶頸、拉尼娜強度超預期。
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