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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　?、偕现苋枕n股市表現(xiàn)較強(qiáng)，不同市場(chǎng)中能源、科技、防御板塊各有表現(xiàn)。②美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議放鷹致流動(dòng)性趨緊，南向繼續(xù)流入港股。③美國花旗經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)大幅回落，中國、歐洲景氣預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：上周日韓股市表現(xiàn)最佳。股市方面，MSCI全球-0.3%，其中MSCI發(fā)達(dá)-0.3%、MSCI新興+0.0%。債市方面，德國10Y國債利率上升幅度最大。大宗方面，國際原油價(jià)格繼續(xù)上漲。匯率方面，美元升，英鎊貶，日元貶，人民幣升。分板塊看，上周美股能源+科技板塊較優(yōu)，港股科技小幅收漲，歐股防御板塊更強(qiáng)。
　　交投情緒：上周全球股市成交分化，其中歐美股市成交放量。從成交量/成交額看，上周恒指成交下降，標(biāo)普500、歐洲Stoxx50成交上升。從投資者情緒看，港股投資者情緒環(huán)比上升、處歷史偏高位，美股投資者情緒上升、處歷史高位。從波動(dòng)率看，上周港股、美股、日股波動(dòng)率下降，歐股波動(dòng)率上升，美債波動(dòng)率下降。從估值看，上周發(fā)達(dá)市場(chǎng)、新興市場(chǎng)整體估值均較前周下降。
　　盈利預(yù)期：上周全球股市盈利預(yù)期多數(shù)下修。橫向?qū)Ρ葋砜矗现軞W股25年盈利預(yù)期邊際變化表現(xiàn)最優(yōu)，美股、港股次之，日股表現(xiàn)最末。其中：1）港股盈利預(yù)期下修，恒生指數(shù)25年EPS盈利預(yù)期從2234下修至2231。2）美股盈利預(yù)期持平，標(biāo)普500指數(shù)25年EPS盈利預(yù)期維持263。3）歐股盈利預(yù)期上修，歐元區(qū)STOXX50指數(shù)25年EPS盈利預(yù)期從345上修至346。
　　經(jīng)濟(jì)預(yù)期：上周全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期變動(dòng)分化。根據(jù)最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國經(jīng)濟(jì)景氣趨弱，歐洲景氣趨勢(shì)上修。從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)看，過去一周，花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)再度回落，主要受美聯(lián)儲(chǔ)議息放鷹、貿(mào)易談判不順、通脹擔(dān)憂等影響；歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)小幅上升，受益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)、貿(mào)易談判取得進(jìn)展；中國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)有所抬升，或受部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)、陸家嘴論壇釋放積極政策信號(hào)等影響。
　　資金流動(dòng)：上周全球宏觀流動(dòng)性邊際改善。從央行政策利率看，美聯(lián)儲(chǔ)以及日、英央行維持利率不變，瑞士、挪威央行降息25BP。截至6/20，期貨市場(chǎng)隱含利率顯示市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息2.1次。從長端利率看，上周僅德國10Y國債收益率上行4BP。此外，上周歐元/美元互換基差走窄、日元/美元互換基差走窄。全球微觀流動(dòng)性上，4月資金主要流入美國、中國、日韓；南向資金繼續(xù)流入。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：部分指標(biāo)為測(cè)算值，美聯(lián)儲(chǔ)降息快于預(yù)期，特朗普政策不確定性。