>> 宏源期貨-鉛鋅日評(píng)：滬鉛寬幅整理；滬鋅反彈空間有限-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.SMM調(diào)研顯示，6月14日至6月20日當(dāng)周，SMM原生鉛企業(yè)周度開工率70%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；再生鉛企業(yè)周度開工率29.%，環(huán)比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)；鉛蓄電池企業(yè)周度開工率72.82%，環(huán)比提升0.63個(gè)百分點(diǎn)。
2.SMM調(diào)研顯示，截至6月23日，SMM鉛錠五地社會(huì)庫存總量至5.57萬噸，較6月16日減少約700噸；較6月19日減少300余噸。
鋅
1.SMM調(diào)研顯示，6月14日至6月20日當(dāng)周，鍍鋅企業(yè)周度開工率58.6%，環(huán)比下降1.46個(gè)百分點(diǎn)；壓鑄鋅合金企業(yè)周度開工率55.12%，環(huán)比下降4.72個(gè)百分點(diǎn)；氧化鋅企業(yè)周度開工率59%，環(huán)比提升0.08個(gè)百分點(diǎn)。
2.SMM調(diào)研顯示，截至6月23日，SMM七地鋅錠庫存總量為7.78萬噸，較6月16日減少0.10萬噸，較6月19日減少0.18萬噸，國(guó)內(nèi)庫存錄減。
3.據(jù)SMM了解，華南地區(qū)部分鋅冶煉廠周末受大雨天氣影響，生產(chǎn)正常但地面積水運(yùn)輸受限，目前正在逐步恢復(fù)中。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價(jià)格較前日持平，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.65%。
基本面來看，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動(dòng)不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價(jià)格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價(jià)，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開工處于相對(duì)低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時(shí)捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)出貨，再生鉛成品庫存維持增勢(shì)；需求端來看，當(dāng)前逐漸從消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買有望好轉(zhuǎn)，或鉛價(jià)拖累或?qū)p緩。
整體來看，下游尚未步入旺季，庫存累積風(fēng)險(xiǎn)尚存，但廢電瓶持續(xù)偏緊，再生鉛煉廠虧損擴(kuò)大，開工不確定性較強(qiáng)，部分企業(yè)暫停出貨，鉛價(jià)下方支撐較強(qiáng)，短期鉛價(jià)維持區(qū)間整理，后續(xù)關(guān)注需求端好轉(zhuǎn)情況及宏觀方面的不確定性因素。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價(jià)較前日下跌0.36%，滬鋅主力合約收漲0.62%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至100元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌25元/噸至80元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌25元/噸至195元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費(fèi)持續(xù)回漲，上周國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)持平至3,600元/金屬噸，進(jìn)口鋅礦加工費(fèi)持平至45美元/干噸，最新一期的CZSPT會(huì)議公布2025年三季度末前進(jìn)口鋅精礦采購(gòu)美元加工費(fèi)指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對(duì)煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤(rùn)及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢(shì)明顯；需求端來看，終端處于消費(fèi)淡季，對(duì)鋅錠維持剛需采買。
整體來看，近期宏觀情緒轉(zhuǎn)暖，且鋅價(jià)下跌后下游逢低點(diǎn)價(jià)，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，滬鋅止跌回升，但考慮供給端壓制及累庫預(yù)期，鋅價(jià)反彈空間或有限，策略上仍保持空配觀點(diǎn)。
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