>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日?qǐng)?bào)：生豬均重下降，惜售情緒反復(fù)-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 5182KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動(dòng)品種】
生豬觀點(diǎn)：體重庫存下降，惜售情緒反復(fù)
信息：
（1）現(xiàn)貨價(jià)格：6月23日，河南生豬（外三元）價(jià)格14.72元/千克，環(huán)比變化1.1%。
?。?）期貨價(jià)格：6月23日，生豬期貨收盤價(jià)(活躍合約)13980元/噸，環(huán)比變化+0.6%。
主要邏輯：（1）供應(yīng)：短期，大豬出欄比例繼續(xù)增加，出欄均重仍在下降。中期，2025年1月~5月新生仔豬數(shù)量持續(xù)增加，按照仔豬→商品豬6個(gè)月出欄時(shí)間推算，預(yù)計(jì)下半年生豬出欄量呈遞增趨勢(shì)，供應(yīng)壓力繼續(xù)增長。長期，當(dāng)前產(chǎn)能仍在高位，據(jù)農(nóng)業(yè)部口徑，全國能繁母豬存欄在2024年底增至高點(diǎn)后，2025年一季度母豬產(chǎn)能在高位呈現(xiàn)增減波動(dòng)。最新數(shù)據(jù)顯示，5月鋼聯(lián)、涌益樣本點(diǎn)能繁母豬存欄環(huán)比均在繼續(xù)增加。本周自繁自養(yǎng)利潤逼近盈虧平衡，微幅虧損，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)能調(diào)整情況。（2）需求：氣溫升高，肥標(biāo)價(jià)差收縮。（3）庫存：生豬體重環(huán)比繼續(xù)下降。（4）節(jié)奏：短期來看，6月份上游育肥端開始去庫存，150公斤以上大豬出欄占比提高，但是養(yǎng)殖場對(duì)低價(jià)存抵觸情緒，惜售節(jié)奏反復(fù)。豬肉消費(fèi)隨著氣溫升高而進(jìn)入淡季，生豬價(jià)格暫時(shí)低位震蕩。三季度，北方對(duì)8月升學(xué)宴和中秋消費(fèi)存在旺季預(yù)期，關(guān)注本輪去庫程度，以及下一輪增重節(jié)奏。長期來看，經(jīng)過了2024年的母豬產(chǎn)能擴(kuò)張，2025年上半年產(chǎn)能在高位盤整，農(nóng)業(yè)部母豬存欄量略有下降，但結(jié)合利潤視角，行業(yè)去產(chǎn)能動(dòng)機(jī)不足，5月鋼聯(lián)、涌益樣本點(diǎn)母豬產(chǎn)能仍在環(huán)比增長。從仔豬環(huán)節(jié)來看，2025年1月~5月新生仔豬數(shù)量持續(xù)增加，印證增產(chǎn)兌現(xiàn)趨勢(shì)，下半年生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)持續(xù)增加，豬價(jià)仍在下行周期。建議關(guān)注利潤及外部因素對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)母豬產(chǎn)能調(diào)整的實(shí)際影響。
展望：震蕩。養(yǎng)殖端降庫存，夏季消費(fèi)淡季，生豬供需寬松。若去庫充分，階段供應(yīng)壓力或有緩解，但從母豬、仔豬視角看，下半年商品豬出欄仍以增量趨勢(shì)為主，產(chǎn)能拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：養(yǎng)殖情緒、疫情、政策
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