>> 南華期貨-聚酯產業(yè)風險管理日報：地緣緩和，回吐風險溢價-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 871KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
戴一帆,周嘉偉 |
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【核心矛盾】
本次伊以沖突對乙二醇的直接影響主要體現在兩方面，一方面在于成本端原油價格的大幅波動，另一方面在于供應端的擾動?？傮w而言，目前地緣的影響逐步消退，乙二醇價格影響回歸基本面主導。
【利多解讀】
1、伊以沖突緩和，地緣沖突帶動下原油價格大幅拉升，成本端推動下聚酯板塊上漲。成本端方面，更多體現在絕對價格伴隨成本端原油價格上行，煤制利潤預計走擴，但受限于裝置運行條件等因素影響，供應端能夠由此產生的額外增量預計有限。
2、美國商務部向乙烷出口企業(yè)派發(fā)文件，出口乙烷到中國需要先獲得許可證，乙烷制乙二醇裝置原料供應遠端存在風險。但經我方評估，預計8月前對乙二醇供應端實質影響有限。
【利空解讀】
1、瓶片工廠宣布減產計劃，預計影響總產能230-300萬噸，EG需求端弱化。
2、在當前局勢緩和的背景下，原油大幅回吐風險溢價，價格快速回落，對乙二醇生產利潤而言主要影響的是煤制裝置，但目前的價格下即便煤制利潤近期大幅壓縮，但依然保持良好效益水平，對生產計劃預計影響有限，更多體現在絕對價格區(qū)間下移上。
3、供應方面，在進口端，伊朗的乙二醇產能約為190萬噸，伊朗的乙二醇產量約有一半出口至中國，但受制裁等因素影響，在運輸及報關環(huán)節(jié)可能會通過阿曼、阿聯酋、沙特等國家作為中介來逃避制裁，實際對中國市場的月均供應量在8萬噸左右，占中國乙二醇進口量的約10%。前期對后續(xù)進口的縮量預期將打折扣，目前評估主要以8月進口量存在損失為主，后續(xù)需重點關注伊朗當地的裝置恢復與港口發(fā)運情況。
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