>> 申萬宏源-偉測科技(688372)激勵目標彰顯增長決心，擬新投建成都基地-250625
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
501KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁航,楊海晏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公布2025年限制性股票激勵計劃，本激勵計劃擬向激勵對象授予102.10萬股限制性股票，約占本激勵計劃公告時公司股本總額的0.69%。
投資要點：
股權(quán)激勵范圍非高層員工，業(yè)績目標彰顯增長決心。根據(jù)公告，公司計劃授予的激勵對象共計308人，約占公司截至2024年12月31日員工總數(shù)1913人的16.1%，不包括公司董事、高級管理人員、獨立董事、監(jiān)事、單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女。公司計劃激勵業(yè)績目標為2025-2027年分別實現(xiàn)營收14/17/20億，目標同比增長30%/21.4%/17.6%（2024年公司實現(xiàn)營收10.77億元）。
擬在成都投建新基地，2025年產(chǎn)能建設(shè)提速。除激勵計劃之外，公司發(fā)布對外投資公告，擬在成都市投資10億元，主要用于設(shè)備購置、場地建設(shè)及土地購置等，為完善全國戰(zhàn)略布局、進一步擴大市場占有率，此前公司未在西南地區(qū)設(shè)立工廠或基地。2025年3月公司曾宣布下一階段總投資22.87億元（不包括可轉(zhuǎn)債），其中9.87億元投建偉測上海總部基地項目，13億元投建南京偉測二期。
持續(xù)加碼無錫和南京基地投資，優(yōu)化營收結(jié)構(gòu)。根據(jù)公告，公司2025年4月已發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額11.75億元，主要擬用于無錫和南京基地的產(chǎn)能建設(shè)。2024H1公司在南京的超募項目偉測集成電路芯片晶圓級及成品測試基地項目完成了廠房建設(shè)和配套設(shè)施的搭建，8月開始正式投產(chǎn)。在無錫的募投項目偉測半導體無錫集成電路測試基地項目于2024年8月全面啟動建設(shè)，12月完成主廠房封頂。2024年公司無錫基地實現(xiàn)營收6.78億，凈利潤1.21億；南京基地實現(xiàn)營收2.3億，凈利潤0.17億；深圳基地實現(xiàn)營收0.16億，虧損0.14億；天津基地實現(xiàn)營收15萬元，虧損207萬元。
逆周期繼續(xù)加大投入。根據(jù)財報，2024年公司完成資本性支出14.83億元，維持較快增速，主要用于購入愛德萬V93000、V93000 EXA、泰瑞達J750、泰瑞達UltraFlex、UltraFlexPlus和Chroma等中高端測試相關(guān)設(shè)備，使公司在部分高端設(shè)備方面首次實現(xiàn)與國際巨頭同臺競技，截止2025Q1公司固定資產(chǎn)已增長至31.25億元。
調(diào)整盈利預測，維持“買入”評級。因轉(zhuǎn)增、激勵費用等影響，我們調(diào)整了公司盈利預測，預計2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤為1.77/2.49/3.62億元（原1.87/2.68/3.86億），對應PE為50/35/24X，可比公司長電科技、通富微電、華天科技、甬矽電子、晶方科技平均PE(TTM)為62X，維持“買入”評級。
風險提示：大客戶訂單不及預期；行業(yè)景氣度不及預期；供應鏈風險。
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