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核心觀點(diǎn)
　　策略績(jī)效及策略推薦∶上一周期(6.10-6.23)低價(jià)增強(qiáng)策略、改良雙低策略、高價(jià)高彈性策略分別錄得0.0%、-0.7%、-2.2%（同期基準(zhǔn)-0.2%）。今年以來(lái)，三類(lèi)策略績(jī)效分別為4.5%、15.7%、24.6%(同期基準(zhǔn)4.9%），累計(jì)超額收益率-0.4%、10.8%、19.7%。上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)回調(diào)，萬(wàn)得全A/中證轉(zhuǎn)債累計(jì)下跌1.20%/0.20%，低價(jià)策略相對(duì)占優(yōu)（0%)。年初至今改良雙低、高價(jià)高彈性策略仍有10%-20%的顯著超額收益。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略最新持倉(cāng):超聲轉(zhuǎn)債（電子，新入）、大參轉(zhuǎn)債（醫(yī)藥生物，新入）、新23轉(zhuǎn)債（汽車(chē)，新入）、漱玉轉(zhuǎn)債、紫銀轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債、環(huán)旭轉(zhuǎn)債、岱美轉(zhuǎn)債、綠動(dòng)轉(zhuǎn)債、青農(nóng)轉(zhuǎn)債、再22轉(zhuǎn)債、仙樂(lè)轉(zhuǎn)債、洋豐轉(zhuǎn)債、億緯轉(zhuǎn)債、通裕轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債、萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債、渝水轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債。
　　低價(jià)增強(qiáng)策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整，萬(wàn)得全A累計(jì)下跌1.20%,中證轉(zhuǎn)債跟跌0.2%，低價(jià)指數(shù)逆勢(shì)上漲0.2%，低價(jià)增強(qiáng)策略小幅跑贏基準(zhǔn)。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出評(píng)級(jí)下調(diào)的聞泰轉(zhuǎn)債、溢價(jià)率抬升的益豐轉(zhuǎn)債等，并調(diào)入超聲轉(zhuǎn)債、大參轉(zhuǎn)債等低價(jià)標(biāo)的，保持行業(yè)分散。
　　改良雙低策略最新持倉(cāng):華友轉(zhuǎn)債（有色金屬，新入）、上銀轉(zhuǎn)債（銀行，新入）、春23轉(zhuǎn)債（電子，新入)、嘉澤轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、開(kāi)能轉(zhuǎn)債、萬(wàn)凱轉(zhuǎn)債、廣大轉(zhuǎn)債、花園轉(zhuǎn)債。
　　改良雙低策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期改良雙低策略相對(duì)小幅跑輸中證轉(zhuǎn)債，主要受持倉(cāng)正股和行業(yè)調(diào)整影響。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出評(píng)級(jí)下調(diào)的金埔轉(zhuǎn)債和強(qiáng)贖進(jìn)度加快的道通轉(zhuǎn)債等，調(diào)入彈性較好、一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的雙低轉(zhuǎn)債，繼續(xù)密切跟蹤評(píng)級(jí)變化、保持行業(yè)分散。
　　高價(jià)高彈性策略最新持倉(cāng):睿創(chuàng)轉(zhuǎn)債（國(guó)防軍工，新入)）、英搏轉(zhuǎn)債（汽車(chē)，新入）、恒輝轉(zhuǎn)債（紡織服飾，新入）、永和轉(zhuǎn)債〔基礎(chǔ)化工，新入)、永02轉(zhuǎn)債（機(jī)械設(shè)備，新入）、重銀轉(zhuǎn)債〈（銀行，新入)、景23轉(zhuǎn)債、開(kāi)能轉(zhuǎn)債、嘉澤轉(zhuǎn)債、廣大轉(zhuǎn)債。
　　高價(jià)高彈性策略調(diào)倉(cāng)理由:上個(gè)周期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落，高波策略收益回吐，相對(duì)中證轉(zhuǎn)債跑輸。調(diào)入調(diào)出方面，本期調(diào)出近期正股公司收到監(jiān)管警示函的合順轉(zhuǎn)債、強(qiáng)贖進(jìn)度加快的道通轉(zhuǎn)債等，調(diào)入一季度業(yè)績(jī)及信用評(píng)級(jí)暫無(wú)變動(dòng)的高價(jià)轉(zhuǎn)債，進(jìn)一步保持行業(yè)配置均衡分散，持續(xù)跟蹤評(píng)級(jí)變動(dòng)情況及條款進(jìn)度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.歷史數(shù)據(jù)不復(fù)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)
　　2.轉(zhuǎn)債市場(chǎng)超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
　　3.轉(zhuǎn)債正股表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)