>> 群益證券(香港)-美的集團(0300.HK)國補官宣繼續(xù)，家電銷售增長無憂，大額回購增強信心-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買進 |
作者： |
王睿哲 |
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結(jié)論及建議：
國補將繼續(xù)，后續(xù)增長無憂：在提振內(nèi)需消費的政策大背景下，中央財政2025年將投入3000億元超長期國債用于消費品“以舊換新”的國家補貼，其中1月和4月已合計下達1620億中央資金。6月初，多地補貼活動暫停引起市場擔(dān)憂，但我們認為僅是國補活動火熱，上半年的各地國補資金告急所致，此外，政策層面也希望整治騙補套補，調(diào)整補貼機制。近期國家主管部門已明確表示后續(xù)1380億中央資金將在三四季度（7月、10月）分批下達，我們認為中央表態(tài)國補繼續(xù)將一掃憂慮。在國補的支持下，1-5月家電全渠道零售額3410億，同比增長8.5%，快于社零5%的增速，預(yù)計隨著新的國補資金下達，公司下半年將繼續(xù)受益于國補政策保持增長。
再出大手筆回購，增強投資者信心，提升股東回報：6月17日，公司發(fā)布公告擬以不低于50億元，不超過100億元自有資金及/或股票回購專項貸款，采用集中競價的方式回購公司A股股票。回購價格不超過100元/股，其中70%回購股份用于注銷并減少注冊資本。我們認為公司大手筆回購并且大比例用于注銷，將增強投資者信心和提升股東回報。
盈利預(yù)測與投資建議：公司家電品類豐富，高端COLMO和東芝品牌持續(xù)發(fā)力，國內(nèi)銷售在2025年將繼續(xù)受益于家電補貼政策，海外則在公司積極開拓下預(yù)計也將延續(xù)快速增長趨勢，公司提高分紅及持續(xù)回購股份也不斷提升公司價值。我們預(yù)計公司2025-2027年凈利潤分別為444.6億元、480.2億元、521.7億元，YOY分別+15.4%、+8.0%、+8.6%，EPS分別為5.8元、6.3元、6.8元，H股P/E分別為12X、11X、10X，目前估值合理，此外公司股息率超4%，也具備較高吸引力，我們維持“買進”的投資建議。
風(fēng)險提升：刺激政策效果不及預(yù)期；原材料價格上漲；匯率波動
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