>> 東莞證券-鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈2025年中期投資策略：修復(fù)向好，聚焦固態(tài)-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 2817KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
黃秀瑜 |
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行情與估值復(fù)盤：截至2025年6月25日，鋰電池指數(shù)自年初以來累計上漲2.25%，小幅跑贏同期滬深300指數(shù)1.61pct；固態(tài)電池指數(shù)自年初以來累計上漲24.86%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)24.22個百分點。歷經(jīng)過去三年多的深度調(diào)整，當(dāng)前板塊整體估值仍處于歷史底部區(qū)域。
鋰電池下游需求：動儲雙驅(qū)，有望維持快速增長。動力方面，全球新能源汽車銷量保持快速增長。我國下半年在刺激內(nèi)需層面仍將繼續(xù)發(fā)力，新能源汽車作為內(nèi)需釋放的重要一環(huán)，將持續(xù)獲得政策刺激，國內(nèi)市場將繼續(xù)成為引領(lǐng)全球新能源汽車市場增長的最大驅(qū)動力。動力電池需求隨新能源汽車銷量增長而快速增長，同時我國動力電池出口月度環(huán)比持續(xù)增長，呈現(xiàn)出較強的外需韌性。儲能方面，全球能源結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，AI與數(shù)據(jù)中心的高速發(fā)展催生電力穩(wěn)定性需求，驅(qū)動儲能需求持續(xù)高速增長，我國儲能電池出貨量預(yù)計維持高速增長。
產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望延續(xù)邊際改善。在全球新能源汽車和儲能帶動下，鋰電池下游需求保持快速增長態(tài)勢，新建產(chǎn)能擴張節(jié)奏放緩，落后產(chǎn)能持續(xù)出清，行業(yè)供需關(guān)系正在逐步改善，有利于擁有技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率提升。2025年初以來產(chǎn)業(yè)鏈整體價格弱穩(wěn)運行，逐漸觸底。產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤2024年降幅收窄，2025年Q1同比環(huán)比均大幅改善，2025年下半年有望延續(xù)邊際改善的趨勢，基本面改善的公司估值有望修復(fù)。
固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程加速，關(guān)注受益環(huán)節(jié)。固態(tài)電池憑借高能量密度和高安全性的顯著性能優(yōu)勢成為下一代鋰電池，新能源汽車和低空經(jīng)濟等下游需求持續(xù)催化。半固態(tài)電池已率先進入量產(chǎn)階段，全固態(tài)電池將于2027年左右啟動小規(guī)模量產(chǎn)，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程加速。固態(tài)電池發(fā)展為產(chǎn)業(yè)鏈的材料體系和設(shè)備環(huán)節(jié)帶來結(jié)構(gòu)性增量需求，在固態(tài)電池領(lǐng)域領(lǐng)先布局、具有產(chǎn)品競爭力的公司將率先受益。
投資策略：建議關(guān)注電池和材料環(huán)節(jié)基本面改善的頭部優(yōu)質(zhì)公司，在固態(tài)電池核心材料固態(tài)電解質(zhì)、新型正負極、單壁碳納米管等材料環(huán)節(jié)擁有技術(shù)和產(chǎn)能先發(fā)優(yōu)勢的公司，以及在固態(tài)電池核心工藝設(shè)備環(huán)節(jié)積極布局的鋰電設(shè)備公司。重點標(biāo)的：寧德時代（300750）、億緯鋰能（300014）、科達利（002850）、當(dāng)升科技（300073）、璞泰來（603659）、天賜材料（002709）、恩捷股份（002812）、星源材質(zhì)（300568）、天奈科技（688116）、先導(dǎo)智能（300450）、納科諾爾（832522）。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；貿(mào)易摩擦升級風(fēng)險。
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