>> 五礦期貨-農(nóng)產(chǎn)品早報(bào)-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大小： |
2429KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王俊,楊澤元,斯小偉 |
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大豆/粕類
【重要資訊】
周四美豆小幅回落，交易天氣較好及貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂，不過(guò)美豆估值略低，可能存在一定支撐。國(guó)內(nèi)豆粕期貨大幅回落，現(xiàn)貨壓榨量本周或創(chuàng)新高，累庫(kù)壓力增大，傳飼料廠嘗試采購(gòu)阿根廷豆粕，內(nèi)外盤豆粕估值差收斂，周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨跌30元/噸左右，華東報(bào)2790元/噸。據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)周四國(guó)內(nèi)豆粕成交尚可，提貨一般。
美豆產(chǎn)區(qū)未來(lái)兩周降雨偏好，覆蓋大部分產(chǎn)區(qū)，前期偏干區(qū)域迎來(lái)降雨。前期我們預(yù)判美豆年度級(jí)別進(jìn)入了震蕩磨底過(guò)程，不過(guò)走出底部區(qū)間仍然需要產(chǎn)量、生物柴油需求、全球宏觀、貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前美豆端生物柴油政策提供利好，意味著需求端壓榨量的預(yù)測(cè)邊際向好，美豆的庫(kù)銷比水平可能支撐其估值，但考慮到全球蛋白供應(yīng)過(guò)剩，美豆可能仍將低于成本。
【交易策略】
09等遠(yuǎn)月豆粕目前成本區(qū)間為2850-3020元/噸，當(dāng)前油廠壓榨量歷史同期新高，下游買興下降，累庫(kù)節(jié)奏加快，疊加飼料廠購(gòu)買阿根廷豆粕傳聞，國(guó)內(nèi)豆粕估值受到打壓。外盤大豆進(jìn)口成本目前受估值偏低、EPA政策利多及9-1月大豆由巴西單獨(dú)供應(yīng)影響震蕩運(yùn)行，但總體大豆或蛋白供應(yīng)仍過(guò)剩，需要看到原料端的減產(chǎn)才能有向上動(dòng)力。因此豆粕市場(chǎng)處于多空交織局面，建議在豆粕成本區(qū)間低位逢低試多，高位關(guān)注榨利、供應(yīng)壓力，短期關(guān)注下周一夜間USDA的面積報(bào)告。
油脂
【重要資訊】
1、高頻出口數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月前10日棕櫚油出口量預(yù)計(jì)增加8.07%-26.4%，前15日預(yù)計(jì)增加17%-26.3%，前20日出口環(huán)增10.88%-14.31%，前25日出口環(huán)增6.63%-6.84%。SPPOMA預(yù)計(jì)6月前10日馬棕產(chǎn)量環(huán)減17.06%，前15日環(huán)減4%，前20日產(chǎn)量環(huán)增2.5%，前25日產(chǎn)量環(huán)增3.83%。
2、截至6月19日當(dāng)周，美國(guó)2024/2025年度大豆出口凈銷售為40.3萬(wàn)噸，前一周為54萬(wàn)噸。
3、據(jù)外媒報(bào)道，馬來(lái)西亞種植和原產(chǎn)業(yè)部表示，馬來(lái)西亞已成立一個(gè)特別委員會(huì)，以加強(qiáng)該國(guó)對(duì)歐盟零毀林法案的回應(yīng)。歐盟零毀林法案定于12月生效。該法要求進(jìn)口大豆、牛肉、可可、咖啡、棕櫚油、木材、橡膠和相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)和貿(mào)易商證明其供應(yīng)鏈不破壞全球森林，否則將面臨巨額罰款。
周四國(guó)內(nèi)油脂震蕩調(diào)整，巴西生柴政策利好有所提振，不過(guò)近期全球油脂進(jìn)口數(shù)據(jù)一般打壓價(jià)格。EPA政策利多提升年度油脂運(yùn)行中樞，但考慮到上漲過(guò)快且油脂價(jià)格偏高下游買興不足，印度洗船，且印尼公布4月供需數(shù)據(jù)顯示印尼產(chǎn)量同比偏高，油脂利空仍存，后續(xù)油脂需關(guān)注7月8、9日美國(guó)生物柴油政策聽證會(huì)及產(chǎn)地產(chǎn)量情況。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨基差震蕩回落。廣州24度棕櫚油基差09+140（0）元/噸，江蘇一級(jí)豆油基差09+240（0）元/噸，華東菜油基差09+180（0）元/噸。
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