>> 華泰證券-量化投資周報：黃金回調(diào)至60日均線附近-250629
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大小： |
1928KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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截面?zhèn)}單創(chuàng)歷史新高，今年以來上漲4.03%，最新持倉關(guān)注工業(yè)金屬板塊
商品融合策略近兩周下跌0.38%，今年以來上漲1.00%。在三個子策略中，商品截面?zhèn)}單模擬組合近期表現(xiàn)較好，近兩周上漲0.67%，今年以來上漲4.03%，策略凈值在6月27日創(chuàng)下回測以來的歷史新高。截面?zhèn)}單策略屬于多空類策略，它的核心優(yōu)勢體現(xiàn)在對商品基本面信息的捕捉：策略動態(tài)做多倉單下降的資產(chǎn)，做空倉單增長的資產(chǎn)。同時，作為多空類策略，截面?zhèn)}單模擬組合可以幫助投資者擺脫對市場單一行情的依賴，有效降低投資組合風(fēng)險，在市場狀態(tài)相對混沌的時期也可以獲取相對穩(wěn)健的收益。最新一期的持倉中，截面?zhèn)}單模擬組合在滬鋅、菜油和滬鋁上配置了較高比例的多頭倉位，而在玉米、聚乙烯上配置了較高的空頭倉位，整體來看模擬組合未來相對看好工業(yè)金屬板塊。
黃金回調(diào)至60日均線附近，“囤銅”行情催化下銅價反彈回升
商品市場近期整體呈震蕩上漲行情，近兩周（2025.06.13~2025.06.27，下同）南華商品指數(shù)上漲0.25%。受中東地緣局勢緩和、全球避險情緒降溫影響，貴金屬板塊震蕩回撤，南華黃金指數(shù)回調(diào)至60日均線附近。工業(yè)金屬板塊反彈回升，南華有色金屬指數(shù)近兩周上漲2.62%，領(lǐng)漲商品市場。全球銅庫存延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化特征，美國投資者為規(guī)避全球貿(mào)易環(huán)境不確定性的風(fēng)險，開啟了“囤銅”行情，美國COMEX銅庫存連續(xù)上漲，與之對應(yīng)LME的歐洲、亞洲銅庫存不斷下跌。在“囤銅”行情的催化下，包括銅在內(nèi)的工業(yè)金屬板塊反彈回升。中長期看，銅庫存的結(jié)構(gòu)性分化特征或難以持續(xù)，且隨著COMEX銅庫存逐漸上升，庫存壓力或壓制銅價上漲空間。此外，銅價對宏觀政策的敏感性較高，投資者可持續(xù)關(guān)注美關(guān)稅政策的未來走向和全球工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)情況。
能化：中東地緣局勢緩和背景下，原油回撤幅度較大
能化板塊近兩周呈下行趨勢，南華能化指數(shù)下跌0.92%。從6月13日到6月27日，布倫特原油合約報收66.34美元/桶，價格變動-9.9%。南華原油指數(shù)震蕩回落，下行跌破布林帶中軌。受中東地緣局勢緩和的影響，近兩周原油價格的回撤幅度較大，但仍高于今年5月水平。從基本面角度看，美國的原油庫存近期維持去庫趨勢，同時隨著北半球夏季到來，美國或?qū)⒂瓉眈{駛出游的高峰季，對原油需求有一定的提振效果；但供給端上，歐佩克近期發(fā)布聲明稱將延續(xù)大規(guī)模增產(chǎn)計劃。整體來看，需求利多供給利空，基本面信號存在分歧，疊加中東地緣局勢依然不確定性較高，原油市場短期內(nèi)或仍以震蕩行情為主。
黑色系：庫存去庫疊加需求回暖，南華鐵礦石指數(shù)突破布林帶上軌
黑色板塊近兩周上行，南華黑色指數(shù)上漲2.22%。南華鐵礦石指數(shù)近兩周先降后升，于6月27日突破布林帶上軌。鐵礦石方面，國內(nèi)鐵礦石港口庫存今年以來整體呈回落趨勢，同時日均鐵水產(chǎn)量最新值錄得242.34萬噸（6月27日），相對5月30日的241.85萬噸有所回升，需求端有所回暖。庫存去庫疊加需求上行，基本面利好支撐鐵礦石價格上漲。煤炭方面，新《礦產(chǎn)資源法》預(yù)計將于2025年7月1日正式施行，煤礦等資源的保護(hù)和管理或?qū)⒌玫郊訌?qiáng)，市場預(yù)期未來煤炭供應(yīng)可能趨緊，這可能是煤炭價格近期上漲的主要誘因。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動、美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險、市場價格波動超預(yù)期等可能會影響商品價格走勢，觀點(diǎn)僅供參考。
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