>> 廣發(fā)期貨-《有色》日?qǐng)?bào)-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周敏波,林嘉旎,寇帝斯 |
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銅觀點(diǎn)
(1）宏觀方面，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月或9月將步入降息周期，降息預(yù)期提高背景下，美元指數(shù)走弱，提振銅價(jià);COMEX-LME溢價(jià)再度走擴(kuò)，在美國(guó)對(duì)銅的"232"調(diào)查結(jié)束前，美國(guó)補(bǔ)庫(kù)行為難言結(jié)束，全球銅仍在往美國(guó)本土運(yùn)送，其他地區(qū)貨源偏緊對(duì)銅價(jià)形成支撐;(2）基本面方面，前期"強(qiáng)現(xiàn)實(shí)"延續(xù):一是供應(yīng)端原料偏緊格局仍存，二是關(guān)稅階段性緩和后搶出口需求延續(xù)，三是國(guó)內(nèi)庫(kù)存偏低。展望后市，短期在降息預(yù)期及CL價(jià)差驅(qū)動(dòng)下銅價(jià)有所反彈，在"232"調(diào)查結(jié)束之前，電解銅緊缺趨勢(shì)難以反轉(zhuǎn)，下方仍有支撐。核心關(guān)注美銅進(jìn)口關(guān)稅政策節(jié)奏、美國(guó)加征關(guān)稅后的經(jīng)濟(jì)基本面變化，主力參考79000-81000。
氧化鋁觀點(diǎn)
氧化鋁供應(yīng)端增減并存．前期檢修產(chǎn)能逐步恢復(fù)，但部分企業(yè)因礦石成本壓力減產(chǎn)，整體運(yùn)行產(chǎn)能小幅波動(dòng)，現(xiàn)貨流通仍寬松。盡管幾內(nèi)亞關(guān)鍵礦區(qū)限產(chǎn)引發(fā)遠(yuǎn)期隱憂,前期利潤(rùn)修復(fù)刺激的產(chǎn)能恢復(fù)、新增投放及進(jìn)口礦高到港量，共同推高現(xiàn)貨供應(yīng)，短期高產(chǎn)能運(yùn)行態(tài)勢(shì)難改．市場(chǎng)維持小幅過(guò)剩。未來(lái)核心驅(qū)動(dòng)在于成本支撐與產(chǎn)能過(guò)剩的持續(xù)博弈。預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩偏弱，主力合約參考區(qū)間2750-3150。操作上建議中期逢高布局空單，需警惕幾內(nèi)亞政策變動(dòng)及倉(cāng)單去化導(dǎo)致的擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
鋁觀點(diǎn)
宏觀面美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫及國(guó)內(nèi)央行等六部門聯(lián)合發(fā)文刺激消費(fèi)刺激可能對(duì)終端鋁需求及鋁價(jià)產(chǎn)生一定支撐。供應(yīng)端國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)定，鋁水比例短期下滑帶動(dòng)庫(kù)存有見(jiàn)底回探跡象;需求側(cè)建筑地產(chǎn)竣工疲軟、家電出口下滑、光伏搶裝結(jié)束后訂單走弱，僅新能源汽車輕量化需求維持韌性。綜合而言，當(dāng)前宏觀向好及低庫(kù)存格局共同支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但消費(fèi)淡季壓力限制其上行空間，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)以高位寬幅震蕩為主，后續(xù)重點(diǎn)跟蹤去庫(kù)拐點(diǎn)及需求變化。主力合約參考20000-208O0運(yùn)行。
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