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今日發(fā)現(xiàn)
　　關(guān)注央行季度例會的變化，刪除“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”
　　觀點(diǎn)分享：
　　6月27日，央行發(fā)布2025年二季度貨幣政策委員會例會通稿，與一季度相比，通稿的一些變化值得關(guān)注。在政策基調(diào)上，例會刪去了“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來”，并增加了“把做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)擺到更加突出的位置，統(tǒng)籌好總供給和總需求的關(guān)系”這一表述。；在貨幣政策思路上，刪去了“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，增加了“靈活把握政策實(shí)施力度和節(jié)奏的表述”；匯率表述上，刪去了“加強(qiáng)市場管理，堅(jiān)決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置”的表述。
　　所長首推
　　銅：價格上漲，主要因微觀和宏觀形成階段性共振。銅現(xiàn)貨依然偏緊，國內(nèi)庫存低位，LME庫存快速回落，現(xiàn)貨持續(xù)升水。海外邏輯對價格拉動作用更加明顯，美國經(jīng)濟(jì)存在底部支撐，且特朗普對銅存在加征關(guān)稅的預(yù)期，推動COMEX銅價漲幅明顯，與LME銅價差擴(kuò)大至1400美元/噸附近。這吸引全球貨源向美國運(yùn)輸，LME銅庫存回落，0-3現(xiàn)貨升水高位。LME銅價強(qiáng)于國內(nèi)，使得出口存在盈利，國內(nèi)貨源運(yùn)輸至保稅區(qū)或LME倉庫，社會庫存去化。宏觀面上，中東局勢緩和和美聯(lián)儲降息預(yù)期提升市場風(fēng)險情緒。在交易策略方面，宏觀與微觀邏輯階段性共振，預(yù)計(jì)價格保持堅(jiān)挺。價差交易方面，部分貨源可能向海外出口，建議關(guān)注內(nèi)外反套。同時，國內(nèi)庫存低位去化，滬銅期限正套可以繼續(xù)持有。
　　玻璃：短期沖高難延續(xù)，暫時仍是震蕩市，后期低位追空同樣需謹(jǐn)慎。上半年玻璃在地產(chǎn)需求偏弱、供應(yīng)收縮不及預(yù)期，廠家?guī)齑嫫?，倉單壓力較大等因素下持續(xù)下跌。但是6月初玻璃價格跌至950元/噸左右，一方面估值偏低，廠家虧損嚴(yán)重，另一方面盤面價格也非常接近廠家回購倉單價格，估值偏低因素支撐玻璃價格觸底反彈。近期成本端頻傳供應(yīng)收縮傳聞，尤其當(dāng)前反通縮基調(diào)頻傳，市場開始試水未來政策端可能的樂觀變化。當(dāng)前處于傳統(tǒng)旺季前夕，市場開始相對樂觀。當(dāng)然也要注意到當(dāng)前玻璃現(xiàn)貨仍偏弱，上周部分廠家時間較長的庫存貨源出現(xiàn)80-100元/噸左右下跌。好在主要交割貨源未見明顯下跌。目前盤面?zhèn)}單仍有一定壓力，玻璃期貨結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)期升水?？傊?dāng)前市場震蕩市概率更大，反彈難延續(xù)，下跌空間亦有限。