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【行情回顧】
　　一季度，油脂整體呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢(shì)，主要在于春節(jié)后市場(chǎng)交易邏輯出現(xiàn)切換，從弱預(yù)期切換至強(qiáng)現(xiàn)實(shí)以及國(guó)際關(guān)系的緊張局勢(shì)等推動(dòng)棕櫚油和菜油大幅上漲，而豆油漲勢(shì)稍弱。二季度，油脂分化明顯，整體呈現(xiàn)先跌后漲，主要在于中美關(guān)稅戰(zhàn)階段性緩和以及油脂基本面邊際轉(zhuǎn)弱帶來的震蕩回落，之后中東地緣沖突以及美國(guó)生柴政策超預(yù)期等市場(chǎng)情緒快速升溫帶動(dòng)油脂大幅上漲，油脂價(jià)格重心隨之上移。
　　【市場(chǎng)展望】
　　短期，預(yù)計(jì)6月馬棕繼續(xù)小幅累庫(kù)，三季度產(chǎn)地仍處增產(chǎn)周期，棕櫚油報(bào)價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。目前市場(chǎng)仍關(guān)注美國(guó)生柴的落地情況，將對(duì)盤面造成較大擾動(dòng)。當(dāng)前美豆主產(chǎn)區(qū)天氣良好，后期繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)地天氣和季度報(bào)告。國(guó)內(nèi)豆油開始累庫(kù)，但預(yù)計(jì)庫(kù)存仍不會(huì)寬松。歐洲菜籽臨近上市，另外加拿大上調(diào)舊作菜籽庫(kù)存，國(guó)內(nèi)菜油基本面變化不大，菜油供大于求的格局持續(xù)，不過國(guó)內(nèi)菜油進(jìn)入逐漸去庫(kù)階段，菜油在國(guó)內(nèi)基本面邊際好轉(zhuǎn)的預(yù)期下以及中加關(guān)系不確定性仍存，對(duì)菜油盤面提供一定支撐。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：預(yù)計(jì)三季度油脂盤面或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上有壓力下有支撐，趨勢(shì)性行情暫無(wú)，但在不確定較多的環(huán)境下，波動(dòng)率或?qū)⒓哟?。另外，?duì)于下半年我們認(rèn)為可考慮在油脂回調(diào)較多時(shí)，逢低適當(dāng)做多油脂。
　　2.套利：可考慮P9-1、P1-5逢低做多。
　　3.期權(quán)：可考慮熔斷式累購(gòu)策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策因素?cái)_動(dòng)、棕櫚油增產(chǎn)累庫(kù)超預(yù)期等