>> 光大證券-醫(yī)藥生物行業(yè)跨市場周報：國產(chǎn)減肥藥獲批上市，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機會-250630
| 上傳日期： |
2025/6/30 |
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| 1086KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明瑞,吳佳青,黃素青 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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行情回顧：
上周，A股醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.60%，跑輸滬深300指數(shù)0.35pp，跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指4.11pp，在31個子行業(yè)中排名第23，表現(xiàn)一般。港股恒生醫(yī)療健康指數(shù)上周收漲2.85%，跑贏恒生國企指數(shù)0.09pp。
上市公司研發(fā)進度跟蹤：
上周，海思科的HSK47388片的IND申請新進承辦；智翔金泰的GR2303注射液、正大天晴的注射用TQB2934的臨床申請新進承辦。恒瑞醫(yī)藥的HRS-8080和HRS9531正在進行三期臨床；三生制藥的HIF-117、康諾亞生物的CM336正在進行二期臨床；榮昌制藥的HY0001a正在進行一期臨床。
本周觀點：國產(chǎn)減肥藥獲批上市，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機會
2025年6月27日，信達生物（H）宣布：信爾美？（胰高血糖素[GCG] /胰高血糖素樣肽-1[GLP-1]雙受體激動劑，瑪仕度肽注射液）獲得國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)，用于成人肥胖或超重患者的長期體重控制。隨著國產(chǎn)減肥藥即將步入商業(yè)化，銷售能力將成為考量企業(yè)未來競爭優(yōu)勢的重大要素，同時具備領(lǐng)先研發(fā)進度和強大銷售執(zhí)行力的企業(yè)將占據(jù)商業(yè)化競爭的優(yōu)勢地位。隨著終端需求的持續(xù)擴容，整個GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)步入景氣度上行通道，建議關(guān)注信達生物（H）、恒瑞醫(yī)藥、博瑞醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、昊帆生物、納微科技、藥明康德（A+H）、凱萊英（A+H）等。
2025年年度投資策略：重塑底層邏輯，掘金支付視角。綜合人口結(jié)構(gòu)、政策框架、經(jīng)濟環(huán)境等一系列復(fù)雜變化的趨勢，我們認(rèn)為，在需求側(cè)無法無限擴張的情況下，需要結(jié)構(gòu)性甄選投資機會，而其中的核心矛盾就在于支付意愿與支付能力。因此，我們從支付視角，基于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的三種付費渠道：院內(nèi)支付、自費支付、海外支付，分別進行梳理，看好院內(nèi)政策支持（創(chuàng)新藥械、設(shè)備更新）、人民群眾需求擴容（血制品、家用醫(yī)療器械、減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈）、出海周期上行（肝素、呼吸道聯(lián)檢）三大方向。重點推薦：恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療。
風(fēng)險分析：控費政策超預(yù)期、研發(fā)失敗風(fēng)險、政策支持不及預(yù)期、板塊估值下挫風(fēng)險。
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