>> 國泰君安期貨-所長早讀-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
20870KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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央行主管媒體《金融時報》發(fā)文稱“適度寬松”的主基調(diào)未變
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此前，央行二季度例會刪去了“擇機降準降息”措辭，引發(fā)市場關注。《金融時報》發(fā)文稱，在貨幣政策取向方面，二季度例會與一季度相同。業(yè)內(nèi)專家認為，盡管上半年經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好，但在外部環(huán)境仍具挑戰(zhàn)性，國內(nèi)有效需求不足，房地產(chǎn)市場仍處調(diào)整階段的背景下，貨幣政策“適度寬松”的主基調(diào)未發(fā)生任何變化。相較于一季度例會提出“擇機降準降息”，本次例會則提出“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，靈活把握政策實施的力度和節(jié)奏”。措辭雖有調(diào)整，但中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場。
國債期貨:央行貨幣政策例會引發(fā)債市回調(diào)，未來仍看震蕩。上周末央行發(fā)布2025年二季度貨幣政策委員會例會通稿。其中對于擇機降準降息的刪除使得市場降低了三季度繼續(xù)降準降息的預期，給周一的債市帶來了擾動。同時，通稿折射出央行持續(xù)關注通脹是否回暖、關注長期收益率變化等方面。政策信號結合當前宏觀基本面，再次描繪了無風險利率上有基本面頂，下有政策干預底的運行區(qū)間。另外，跨期價差前期處于低位，本就暗含短期行情可能存在一定調(diào)整需求。中期來看，我們認為通脹下半年或觸底，但上行幅度與速率均有限，繼續(xù)維持國債期貨震蕩的觀點。
煤焦：階段性期現(xiàn)價格的同步上漲更多的還是來自于前期“供應缺口”情緒的發(fā)酵，考慮到鐵水維持在高位，下游對于一些性價比較高的稀缺貨源同樣是具備一定的補庫行為，并且隨著動力煤價格的修復，類似瘦煤、貧瘦等煤種成交同樣有所改善，但市場在這一輪周期當中，對于遠端生產(chǎn)能力的預期并沒有發(fā)生改變，也就是說一旦價格抬升，復產(chǎn)的擾動同樣將上升為主要矛盾，并且由于蒙煤三季度長協(xié)的下調(diào)已基本成為事實，進口煤的沖擊也將進一步緩解國產(chǎn)煤短缺的處境。綜合來看，在未看到產(chǎn)量數(shù)據(jù)企穩(wěn)修復反饋之前，仍需警惕來自情緒面的影響，維持反彈輕倉試空的思路
美豆：種植面積低于預期但季度庫存高于預期。本次報告公布的面積數(shù)為：玉米9520萬英畝（市場平均預期9535萬，上一年度9059萬）、大豆8338萬英畝（市場平均預期8365萬，上一年度8705萬）、小麥4548萬英畝（市場平均預期4543萬，上一年度4607萬）；截止6月1日全美大豆庫存為10.08億蒲式耳（市場平均預期9.8億），上一年度為9.7億蒲式耳。大豆庫存高于預期，略微利空近月美豆；大豆面積略低于預期利多遠月，玉米面積也低于預期，美豆面積減少基本定調(diào)，產(chǎn)區(qū)天氣將會成為七月至八月市場關注的焦點
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