>> 國泰君安期貨-“苯心聚力，期開得勝”純苯期貨上市系列報告：中國純苯供應(yīng)格局，石油苯快速增加，加氫苯產(chǎn)量達(dá)峰-250701
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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純苯是基礎(chǔ)且關(guān)鍵的液體化工原料，屬于易燃易爆?；?。其產(chǎn)業(yè)鏈終端應(yīng)用極其廣泛，覆蓋汽車、新能源、電子、日用品、新材料等諸多領(lǐng)域，整體需求增速超過GDP。核心下游為苯乙烯（41%）、己內(nèi)酰胺（23%）、苯酚（18%）、苯胺（13%）和己二酸（5%），分別延伸至家電、地產(chǎn)、包裝、錦綸纖維、工程塑料、染料、醫(yī)藥、增塑劑等產(chǎn)品。近年來，整個純苯產(chǎn)業(yè)鏈均處于快速擴(kuò)張階段，產(chǎn)能持續(xù)增長。
純苯的副產(chǎn)品屬性強(qiáng)，工藝來源多樣化。純苯主要來源于石油化工和煤化工兩條路線。石油苯主要作為煉油或烯烴生產(chǎn)的副產(chǎn)品。三大主流工藝為（1）催化重整(占比最大41%)：以石腦油為原料生產(chǎn)高辛烷值汽油調(diào)和組分，副產(chǎn)富含芳烴的重整生成油，經(jīng)抽提得純苯。苯收率高度依賴原料環(huán)烷烴含量和操作條件。（2）乙烯裂解(占比28%)：以石腦油、LPG、乙烷等為原料生產(chǎn)乙烯/丙烯，副產(chǎn)裂解汽油，經(jīng)加氫和抽提得純苯。苯收率核心取決于裂解原料組成：富含環(huán)烷烴的石腦油出率最高（3.5%-8.5%），輕質(zhì)原料出率顯著降低。（3）甲苯歧化(占比15%)：通過甲苯歧化或與C9芳烴烷基轉(zhuǎn)移生產(chǎn)苯和二甲苯，是調(diào)節(jié)苯/二甲苯平衡的重要裝置。苯產(chǎn)率取決于原料甲苯比例和催化劑選擇性。加氫苯是焦炭生產(chǎn)副產(chǎn)的粗苯，通過加氫精制脫除硫、烯烴等雜質(zhì)制得。技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，純度可達(dá)99.9%以上，核心指標(biāo)完全達(dá)到交割標(biāo)準(zhǔn)，未來純苯期貨上市后，與石油苯平水交割。
國產(chǎn)石油苯增量顯著。中國純苯產(chǎn)能近年來快速擴(kuò)張，2019-2024年從1489萬噸增至2573萬噸，占全球產(chǎn)能比重升至30.88%，2025年仍有新增計劃。產(chǎn)能區(qū)域集中度高，華東27%、東北21%、華南20%、山東13%，但區(qū)域供需嚴(yán)重錯配，僅東北、西北為凈輸出地，華東、山東、華南、華北等地存在供需缺口，需依賴區(qū)域間物流及加氫苯和進(jìn)口補(bǔ)充。供應(yīng)主體呈現(xiàn)多元化，國有企業(yè)仍為主導(dǎo)但占比下降，民營企業(yè)產(chǎn)能占比已達(dá)42%，成為重要力量。
加氫苯供應(yīng)是國內(nèi)純苯供應(yīng)的重要補(bǔ)充來源。2024年產(chǎn)量約408萬噸，占純苯總供應(yīng)14.07%。產(chǎn)能主要分布在華東35%、華北28.5%、西北13.4%和華中12.6%，尤其河北、山東是主產(chǎn)區(qū)。其產(chǎn)能擴(kuò)張受環(huán)保政策及焦化行業(yè)限制明顯，未來新增有限。山東巨大的石油苯缺口使其成為加氫苯的主要消化地，供給苯胺、苯乙烯、環(huán)己酮等，河北加氫苯也大量流向山東。技術(shù)突破使加氫苯品質(zhì)接近石油苯，在期貨交割上設(shè)置為平水。
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