>> 南華期貨-鋁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告-250701
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 1829KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
南華期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
揭婷 |
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氧化鋁
【核心矛盾】
礦石方面，國(guó)產(chǎn)鋁土礦復(fù)工進(jìn)度仍十分緩慢，進(jìn)口礦受axis礦區(qū)事件及幾內(nèi)亞雨季影響，7月礦石供應(yīng)或有所下降但目前短期暫無擔(dān)憂，供應(yīng)維持寬松。供應(yīng)端，氧化鋁供應(yīng)增減產(chǎn)互現(xiàn)，整體產(chǎn)量維持上升趨勢(shì)。需求端變化不大。庫(kù)存方面，氧化鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)，但上周內(nèi)氧化鋁上期所倉(cāng)單合計(jì)去庫(kù)1.26萬(wàn)噸至3.03萬(wàn)噸；交割庫(kù)庫(kù)存報(bào)9.03萬(wàn)噸，較上周大幅減少2.36萬(wàn)噸，警惕擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碚f，目前氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)恢復(fù)較慢疊加擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，短期建議反彈看待，反彈上限參考3000元/噸點(diǎn)位，中長(zhǎng)期逢高沽空。
【利多因素】
1、幾內(nèi)亞政府陸續(xù)撤銷部分礦山采礦許可證
【利空因素】
1、新增產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)
2、需求剛性較強(qiáng)，沒有增量
3、利潤(rùn)修復(fù)或?qū)е峦．a(chǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)
4、現(xiàn)貨價(jià)格回落
電解鋁
【核心矛盾】
供給方面，電解鋁供給接近行業(yè)上限變化幅度不大。需求方面，據(jù)調(diào)查終端工廠訂單進(jìn)入淡季下降明顯，但加工環(huán)節(jié)開工率相較而言雖略有下降但幅度與速度均較小，加工環(huán)節(jié)囤積了部分庫(kù)存出現(xiàn)成品累庫(kù)跡象，因此電解鋁需求表現(xiàn)仍維持堅(jiān)挺，供需矛盾暫時(shí)不強(qiáng)，但后續(xù)仍有需求走弱壓力。庫(kù)存方面，鋁棒在上周出現(xiàn)累庫(kù)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存也開始增加，但此次增加是否就是鋁庫(kù)存的拐點(diǎn)仍需后續(xù)觀察，品種持倉(cāng)量不斷升高，市場(chǎng)多空博弈激烈。總的來說鋁的基本面處于供給充足，需求逐漸走弱的狀態(tài)，低庫(kù)存和持續(xù)去庫(kù)是短期支撐鋁價(jià)的核心因素，短期維持高位震蕩，中長(zhǎng)期偏空看待。
【利多因素】
1、供應(yīng)絕對(duì)增量有限
2、庫(kù)存處于低位
【利空因素】
1、終端工廠訂單下降明顯，下游開工率小幅下降且出現(xiàn)成品累庫(kù)跡象，后續(xù)需求較弱
2、社會(huì)庫(kù)存增加，是否為庫(kù)存拐點(diǎn)仍需觀察
鑄造鋁合金
【核心矛盾】
基本面來看原料端當(dāng)前市場(chǎng)廢鋁緊張，原料采購(gòu)較為困難，費(fèi)率價(jià)格易漲難跌，使得鑄造鋁合金成本支撐較強(qiáng)，供應(yīng)產(chǎn)能相對(duì)過剩，行業(yè)難有較高利潤(rùn)，需求端鋁合金主要下游需求是汽車，從4月份數(shù)據(jù)來看汽車市場(chǎng)總體表現(xiàn)良好，但考慮到下半年即將進(jìn)入淡季以及美關(guān)稅及補(bǔ)貼政策減弱對(duì)汽車行業(yè)的影響，后續(xù)鑄造鋁合金需求增速或?qū)⒎啪?。鋁合金供給過剩需求預(yù)期走弱的情況使得鋁合金期貨合約跨月結(jié)構(gòu)為back結(jié)構(gòu)。絕對(duì)價(jià)格方面，考慮到目前可交割的鋁合金品牌均為業(yè)內(nèi)頭部廠商，開工率較高，銷售情況尚可，當(dāng)前價(jià)格雖已超過保太價(jià)格但廠商來說仍偏低交割意愿不強(qiáng)?？偟膩碚f短期鋁合金或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)，同時(shí)考慮到鋁合金back結(jié)構(gòu)較為明顯可考慮進(jìn)行正套。
【利多因素】
1、廢鋁緊張，成本支撐較強(qiáng)
【利空因素】
1、需求有走弱預(yù)期
2、行業(yè)產(chǎn)能過剩情況較嚴(yán)重
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