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●財(cái)務(wù)表現(xiàn)
　　美團(tuán)2025年第一季度延續(xù)了2024年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，受益于宏觀經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)復(fù)蘇，美團(tuán)旗下多項(xiàng)業(yè)務(wù)取得穩(wěn)定增長(zhǎng)。Q1總收入865.57億人民幣(下同),同比增長(zhǎng)18.1%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為109.49億元，同比增長(zhǎng)46.2%。
　　●業(yè)務(wù)發(fā)展
　　1)核心本地商業(yè)(外賣+到店+閃購)作為美團(tuán)營(yíng)收主力，第一季.度盈利能力持續(xù)提升。通過“品牌衛(wèi)星店”模式聯(lián)合480余個(gè)品牌開設(shè)3000家門店，為客戶提供高品質(zhì)商品;下沉市場(chǎng)通過“拼好飯”覆蓋低價(jià)需求，從性價(jià)比到高品質(zhì)全方面覆蓋多方面客戶群體，用戶交易頻次連續(xù)15季度增長(zhǎng)。
　　2)新業(yè)務(wù)初見成效，虧損收窄。美團(tuán)新業(yè)務(wù)通過“閃購+小象十+優(yōu)選”滿足全時(shí)效需求，同時(shí)復(fù)制國(guó)內(nèi)模式至中東、拉美，開辟海外市場(chǎng)。若技術(shù)降本與海外規(guī)模如期推進(jìn)，新業(yè)務(wù)將于2026-27年成為美團(tuán)第二增長(zhǎng)曲線。
　　●盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)美團(tuán)2025年全年?duì)I業(yè)收入3900.63億元人民幣，增長(zhǎng)15.54%,經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為10.00%。25 -27年對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)分別為19.66、14.82、11.91倍。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)沖擊份額與利潤(rùn)，政策合規(guī)(騎手社保全覆蓋)強(qiáng)制增加成本。海外市場(chǎng)遭本土巨頭阻擊，擴(kuò)張效益成疑。