>> 東吳證券-德林控股(01709.HK)家辦業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，AI金融探索持續(xù)深化-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
大小： |
2043KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫婷 |
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公司概況：聚焦家辦業(yè)務(wù)的亞太領(lǐng)先金融服務(wù)平臺：1）財富管理版圖持續(xù)擴展，借殼上市完成蛻變。德林控股的前身為德林證券，成立于2011年，此后持續(xù)拓展服務(wù)品類。2020年，公司成功借殼上市，并更名為德林控股。此后公司頻繁參與收購活動，致力于打造高凈值人群金融服務(wù)全場景生態(tài)。當(dāng)前德林控股持有香港證監(jiān)會1、4、6類牌照，逐步拓展至全牌照金融服務(wù)與科技驅(qū)動的財富管理生態(tài)。2）盈利能力加速釋放，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司當(dāng)前業(yè)績波動較大，但未來成長依舊可期。截至2025年3月31日，公司2025財年實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億港元，同比下降6.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億港元，同比增長36.9%。未來伴隨家族辦公室業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻(xiàn)逐步凸顯，公司經(jīng)營情況預(yù)計將明顯好轉(zhuǎn)。疊加投資者財富管理需求大幅增加，公司長期發(fā)展趨勢相對樂觀。
天時、地利、人和加持，公司家辦業(yè)務(wù)大有可為：1）高凈值人群財富管理訴求拓展，細(xì)分賽道潛力顯現(xiàn)。當(dāng)前我國高凈值人群數(shù)量逐年提升。同時，高凈值人群財富管理需求趨于多元，定制化服務(wù)價值凸顯，由此進(jìn)一步拓寬了家族辦公室的展業(yè)空間。2）國際金融中心定位疊加政策支持，香港有望成為家辦樞紐。香港私人財富管理行業(yè)基礎(chǔ)深厚，2023年香港私人財富管理行業(yè)AUM達(dá)到9萬億港元。政策層面，在香港設(shè)立家族辦公室的條件相較于其他國際金融中心更為靈活，且港府重視并致力于發(fā)展香港成為領(lǐng)先的家族辦公室樞紐。在此背景下，內(nèi)地高凈值人士赴港設(shè)立家辦熱情高漲。3）德林家辦把握機遇，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。德林家族辦公室2023財年就投資管理項下資產(chǎn)所收取的服務(wù)費約5808萬港元，2022財年這一數(shù)字是1870萬港元。預(yù)計到2026年，德林家辦客戶數(shù)量將上升到200戶，資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)到100億美元。
以科技手段驅(qū)動服務(wù)普惠化，構(gòu)建全方位財富管理生態(tài)：1）德林控股致力于實現(xiàn)服務(wù)普惠化、智能化，AI+金融成為公司核心戰(zhàn)略。德林致力于將服務(wù)推廣到更多中小投資者，通過專業(yè)服務(wù)讓其穿越周期，用專業(yè)的投資理念幫客戶實現(xiàn)財富的保值增值。秉持著這樣的理念，德林于2023年末推出亞洲首家人工智能家族辦公室（DLiFO）。2）打造旗艦項目突觸科技，創(chuàng)造人工智能金融新生態(tài)。2025年2月，德林控股向市場推出其精心打磨長達(dá)五年之久的人工智能項目——突觸科技。突觸科技致力于打造一個全場景、智能化的金融生態(tài)社區(qū)，持牌金融專家可借助先進(jìn)的AI技術(shù)創(chuàng)建虛擬數(shù)字分身將專業(yè)知識分享給更多投資者，同時突觸科技的專業(yè)顧問團(tuán)隊也可依托服務(wù)頂級家族辦公室的豐富經(jīng)驗，結(jié)合AI智能分析工具，為用戶量身定制個性化的財富管理方案。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計2026-2028財年德林股份歸母凈利潤分別為1.38/1.53/1.65億港元，對應(yīng)同比增速分別為0.81%/11.18%/7.84%。預(yù)計2026-2028財年每股收益分別為0.09/0.10/0.11港元，對應(yīng)PE為35/31/29倍。我們看好公司“AI+家族辦公室+跨境金融”的三重驅(qū)動力，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）權(quán)益市場大幅震蕩；2）監(jiān)管環(huán)境收緊；3）行業(yè)競爭加劇。
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