>> 國泰君安期貨-“苯心聚力，期開得勝”純苯期貨上市系列報告：中國純苯下游己內(nèi)酰胺，PA6需求增長推動CPL國產(chǎn)化進程-250702
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
大小： |
1555KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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報告導(dǎo)讀：
作為純苯下游需求占比20%的第二大下游產(chǎn)品，己內(nèi)酰胺（CPL）主要通過聚合生成尼龍-6切片（PA6），應(yīng)用于紡織、工程塑料等領(lǐng)域。目前超過70%的產(chǎn)能采用環(huán)己酮氨肟化法HAO生產(chǎn)。HAO法相較傳統(tǒng)的磷酸羥胺法HPO具有壓倒性優(yōu)勢：其裝置投資成本大幅降低，且僅需使用氫氣催化劑，避免了HPO法中昂貴的貴金屬催化劑。這帶來了顯著的工序短、設(shè)備少、流程簡單和成本低的效益。
中國己內(nèi)酰胺行業(yè)正處于迅猛擴張期。國內(nèi)總產(chǎn)能從2019年的404萬噸快速增至2024年的695萬噸，5年增長291萬噸，增幅達72%。同期，中國產(chǎn)能占全球比重從53%大幅提升至65%，新增產(chǎn)能幾乎全部來自中國。產(chǎn)能高度集中于華北地區(qū)和華南地區(qū)。其中福建省175萬噸，占全國25%；山東省170萬噸，占全國24%，是己內(nèi)酰胺供應(yīng)的核心省份，聚集了申遠、永榮、魯西化工、華魯恒升等龍頭企業(yè)。廣西欽州恒逸規(guī)劃于2025/26年新增產(chǎn)能120萬噸。
CPL終端多元需求驅(qū)動，PA6產(chǎn)能快速增長。CPL主要用于生產(chǎn)民用錦綸長絲，其次是工程塑料、工業(yè)絲和BOPA薄膜。其核心下游PA6產(chǎn)能也從2019年的513萬噸增長至2024年的764萬噸，增幅49%。2024年P(guān)A6產(chǎn)量達640萬噸，同比2023年+30%。
面對國內(nèi)產(chǎn)能的快速增長，中國正加速從凈進口國轉(zhuǎn)向凈出口國。進口依存度從2020年的7.05%驟降至2024年的2.3%。年進口量穩(wěn)定在約14-15萬噸，進口99%以上是來源于俄羅斯的貨源。與此同時，出口量從2019年的僅189.38噸快速增加至2024年的20.023萬噸，成為平衡國內(nèi)供需的關(guān)鍵出路。
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