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本周看法：玉米主力處上升通道中，短期受上揚(yáng)通道阻力打壓回調(diào)，關(guān)注通道下沿2350元/噸一線支撐。
　　上周看法：玉米主力處上升通道中，短期偏強(qiáng)震蕩，可輕倉(cāng)短多參與。
　　邏輯判斷：
　　1.外盤影響：美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的6月供需報(bào)告顯示，報(bào)告數(shù)據(jù)未做大幅改動(dòng)，舊作方面調(diào)增5000萬(wàn)蒲式耳出口量，期末庫(kù)存相應(yīng)減少。對(duì)應(yīng)到新季玉米由于期初庫(kù)存調(diào)減5000萬(wàn)蒲式耳，最終導(dǎo)致期末庫(kù)存調(diào)減5000萬(wàn)蒲式耳。新季玉米期末庫(kù)存低于預(yù)期，報(bào)告中性偏多。美國(guó)方面，USDA預(yù)計(jì)2025/2026年度玉米產(chǎn)量為158.2億蒲式耳，與5月保持一致。種植面積預(yù)計(jì)為9530萬(wàn)英畝，單產(chǎn)為181蒲式耳/英畝，也未做改變。期末庫(kù)存預(yù)期為17.5億蒲式耳，低于上期的18億蒲式耳，同時(shí)也低于路透預(yù)測(cè)平均值17.92億蒲式耳。全球方面，報(bào)告中調(diào)增2025/2026產(chǎn)季全球玉米產(chǎn)量到12.66億噸，較5月預(yù)測(cè)提高100萬(wàn)噸。較上一年度增加4270萬(wàn)噸。另外2025/2026市場(chǎng)年度全球玉米期末庫(kù)存2.752億噸，路透預(yù)期值2.788億噸，數(shù)據(jù)同樣利多玉米。
　　2.庫(kù)存：6月27日，北方港口四港玉米庫(kù)存共計(jì)約280萬(wàn)噸，東北產(chǎn)地基層剩糧所剩不多，北方港口晨間集港量不足一萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)消耗；廣東港口玉米庫(kù)存103萬(wàn)噸，飼企維持偏低庫(kù)存，剛需采購(gòu)執(zhí)行合同為主，內(nèi)貿(mào)玉米日均出貨在2.8萬(wàn)噸。
　　3．利潤(rùn)：截止6月20日，下游淀粉企業(yè)加工利潤(rùn)為-45.72元/噸；自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為19.40元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為-186.79元/頭。
　　4.供給：玉米市場(chǎng)正處于新舊糧交替空窗期，市場(chǎng)不斷消耗余糧，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)存糧逐漸減少支撐貿(mào)易商惜售情緒，市場(chǎng)價(jià)格不斷上漲，但受近期小麥替代及政策糧拍賣等消息，價(jià)格上漲動(dòng)力或減弱。
　　5.需求：國(guó)內(nèi)玉米下游采購(gòu)謹(jǐn)慎導(dǎo)致消費(fèi)乏力，養(yǎng)殖利潤(rùn)低位以至于養(yǎng)殖企業(yè)按需采購(gòu)，玉米深加工企業(yè)因虧損導(dǎo)致開工率下降，下游需求提振作用有限。
　　6.結(jié)構(gòu)：當(dāng)前期價(jià)結(jié)構(gòu)排列呈現(xiàn)，07貼水09，09升水01。
　　7.技術(shù)：從技術(shù)面來(lái)看，09合約處上升通道當(dāng)中，預(yù)計(jì)后期仍有慣性拉升的機(jī)會(huì)，但受上揚(yáng)通道阻力打壓的影響。期價(jià)隨時(shí)有回抽2350元/噸確認(rèn)支撐的壓力，在此逐步企穩(wěn)后仍有進(jìn)一步向上走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。