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核心觀點：新房成交面積環(huán)比增長，多地力推商轉公貸款
　　本周我們跟蹤的68城新房成交環(huán)比增長，同比下降，20城二手房成交面積同環(huán)比下降。土地成交面積同比下降，溢價率環(huán)比上漲。國內信用債發(fā)行規(guī)模同環(huán)比上漲。天津土拍市場火熱，最新15宗住宅用地出讓中，河西區(qū)1宗地塊溢價10%以上成交，其他地塊均以底價成交，15宗地塊共收金87.77億元。2025年至今銷售初步企穩(wěn)，四月政治局會議提出“持續(xù)鞏固房地產市場穩(wěn)定態(tài)勢”，對地產調節(jié)政策成效給予肯定，預計后續(xù)針對房地產的政策仍將保持積極溫和，預計將有更多積極的財政及貨幣政策出臺，助力行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。在積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策下，存量收儲及城中村改造工作有望加速推進，改善現(xiàn)有住房供求關系，加快止跌回穩(wěn)進程，維持行業(yè)“看好”評級。
　　定調“好房子”建設方向，多地力推商轉公貸款
　　中央層面：住建部：調研組要求，要加快建設安全、舒適、綠色、智慧的“好房子”，滿足人民群眾新期待。要多管齊下穩(wěn)定預期、激活需求、優(yōu)化供給、化解風險，更大力度推動房地產市場止跌回穩(wěn)。
　　地方層面：廣州：擬推商貸轉公積金貸款政策，降低房貸利率。住房公積金個人住房貸款率低于75%時啟動商轉公貸款；當個貸率達到85%及以上時可采取防控措施，包括但不限于實行商轉公貸款額度管控、預約申請等措施；當個貸率達到90%及以上時暫停。海南：計劃推公積金新政，新增個人房貸“商轉公”貸款方式，擬將商轉公貸款方式設置為“帶押直轉”和“自籌結清”兩種方式。
　　市場端：土地成交面積同比下降，天津土拍市場火熱
　　銷售端：根據房管局數據，2025年第27周，全國68城商品住宅成交面積368萬平米，同比下降32%，環(huán)比增加38%；從累計數值看，年初至今68城成交面積達6746萬平米，累計同比下降8%。2025年第27周，全國20城二手房成交面積為184萬平米，同比增速-10%，前值-4%；年初至今累計成交面積5311萬平米，同比增速+10%，前值+10%。
　　投資端：2025年第27周，全國100大中城市推出土地規(guī)劃建筑面積2786萬平方米，成交土地規(guī)劃建筑面積3241萬平方米，同比下降19%，成交溢價率為7.8%。一線城市成交土地規(guī)劃建筑面積72萬平方米，同比下降47%；二線城市成交土地規(guī)劃建筑面積1399萬平方米，同比下降13%；三線城市成交土地規(guī)劃建筑面積1770萬平方米，同比下降22%。
　　天津：共15宗涉宅用地出讓，其中河西區(qū)1宗地塊溢價10%以上成交，其他14宗底價成交，共收金87.77億元。
　　融資端：國內信用債發(fā)行規(guī)模同環(huán)比增加
　　2025年第27周，信用債發(fā)行89.5億元，同比增加606%，環(huán)比增加63%，平均加權利率2.34%，環(huán)比持平。信用債累計發(fā)行規(guī)模1850.9億元，同比減少16%。
　　風險提示：市場信心恢復不及預期，政策影響不及預期。