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跨品種套利主要利用不同品種間的相對估值偏差獲利。國債期貨的跨品種套利本質(zhì)上復(fù)制了現(xiàn)貨的頭寸，利用不同期限債券對利率的敏感性不同，針對收益率曲線形態(tài)變化進(jìn)行套利，也即收益率曲線套利。主要有收益率曲線的斜率策略又稱陡峭/平坦化策略，復(fù)雜的還有收益率曲線凹凸變化的策略即蝶式套利策略。
　　跨品種套利在建倉時合約的配比一般采取久期中性或基點中性的方法，可以對沖收益率曲線平行移動的風(fēng)險。科學(xué)精準(zhǔn)的計算下，完美的建倉比例往往需要較大的交易規(guī)模來實現(xiàn)。在實戰(zhàn)中，往往舍去一些精確度以便利建倉，再加上一些投資者并不完全對沖曲線平行移動的敞口，以博取收益，我們跟蹤了實戰(zhàn)中常用的配置比例。
　　截至7月3日，30年國債和10年國債利差小幅收窄至20BP，處于歷史分位數(shù)11.3%，利差處于近一年相對合意中樞水平。
　　近期市場情緒回暖，債期重回震蕩區(qū)間上沿。由于缺乏利好驅(qū)動，活躍券下行受阻，債期缺乏向上突破乏力，但非活券表現(xiàn)明顯強(qiáng)于活躍券，市場在掃平洼地。短期可關(guān)注活躍和非活利差的收斂機(jī)會。若央行延續(xù)呵護(hù)，或是重啟國債購買，資金中樞下臺階后，則市場有望打破當(dāng)下的震蕩格局，或出現(xiàn)短端先行于長端走強(qiáng)的局面。