>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-250707
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2025/7/7 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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行情評(píng)述
【鋼材】周末現(xiàn)貨跟漲動(dòng)能轉(zhuǎn)弱
宏觀層面近期都沒(méi)有太多新增的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒還行的，資金愿意入場(chǎng)交易risk on，短暫利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。具體到行情上，前一周市場(chǎng)波動(dòng)放大，“反內(nèi)卷”的導(dǎo)火線帶來(lái)資金的跟隨,期現(xiàn)正套以及前期反套被空單可能會(huì)帶來(lái)短期現(xiàn)貨成交及投機(jī)需求的放量，但現(xiàn)貨反饋周二周三成交尚可，周四周五現(xiàn)貨成交蓄力是跟不上的:傾向于若短期未看到實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)，則對(duì)利潤(rùn)的利好影響及成材價(jià)格的獨(dú)自利好并不能持續(xù)太久。期現(xiàn)維度，黑色板塊品種的基差近期持續(xù)收縮，焦煤、焦炭都出現(xiàn)期貨升水，鐵礦石期貨接近平水，螺紋鋼的基差通過(guò)近幾日的反彈再度收縮了一波，卷、螺期價(jià)重回升水，利于期現(xiàn)正套以及套保頭寸的主動(dòng)入場(chǎng)。周末觀察現(xiàn)貨跟漲的動(dòng)能并不強(qiáng)勁，現(xiàn)貨商不追漲，現(xiàn)貨持貨意愿不強(qiáng)，有利潤(rùn)快速兌現(xiàn)以及高周轉(zhuǎn)，感覺(jué)仍是市場(chǎng)的主流思路，暫不認(rèn)為黑色行情進(jìn)入反轉(zhuǎn)狀態(tài)。
【焦煤焦炭】“反內(nèi)卷”催化市場(chǎng)情緒，但媒炭復(fù)產(chǎn)預(yù)期漸起
現(xiàn)貨端，焦煤現(xiàn)貨競(jìng)拍成交較好，下游適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，關(guān)注7月煤礦供應(yīng)回升情況，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報(bào)價(jià)1190（周環(huán)比+20)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)947.1（(周環(huán)比+9.8):蒙煤方面，近日口岸通關(guān)相對(duì)低位，臨近那達(dá)慕閉關(guān)下游部分企業(yè)補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)，監(jiān)管區(qū)庫(kù)存降至380萬(wàn)噸以下，貿(mào)易商報(bào)價(jià)高位，不過(guò)后半周口岸通關(guān)有所回升，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤742（周環(huán)比+11)，蒙5精煤934(周環(huán)比+66），蒙3精煤825(周環(huán)比+45)，河北唐山:蒙5精煤1050(周環(huán)比-)。期貨端，在估值偏低的情況下，反內(nèi)卷成為市場(chǎng)的催化劑，黑色板塊進(jìn)一步走強(qiáng)，周環(huán)比+1.11%，分品種看，主要是成材補(bǔ)漲，碳元素上漲動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，焦煤加權(quán)周環(huán)比-0.35%，焦炭加權(quán)+0.91%，鐵礦石加權(quán)+2.19%，螺紋鋼加權(quán)+2.64%，熱卷加權(quán)+2.56%.產(chǎn)業(yè)方面，鋼材數(shù)據(jù)供需均走強(qiáng)，庫(kù)存平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)矛盾可控，表現(xiàn)出淡季不淡的跡象，不過(guò)要注意，若結(jié)合鐵水?dāng)?shù)據(jù)下降來(lái)看，可能說(shuō)明非五大材正邊際走弱，鐵水流向五大材，淡季風(fēng)險(xiǎn)并未解除。至于煤焦，期貨盤面持續(xù)拉漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒回暖，下游適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨逐漸走強(qiáng)，不過(guò)隨著7月焦煤供給逐漸恢復(fù)，碳元素整體的基本面實(shí)際上是在走弱的。具體到行情上，高層會(huì)議給出“反內(nèi)卷”政策方向，會(huì)議級(jí)別較高，信號(hào)意義強(qiáng)烈，市場(chǎng)逐漸出現(xiàn)一些聲音去對(duì)標(biāo)2015年供給側(cè)改革帶來(lái)的商品大牛市，工業(yè)品多頭氛圍高漲，但需明確當(dāng)下與15年供給側(cè)改革牛市并不具備可比性，“反內(nèi)卷”重點(diǎn)是偏下游的新能源光伏汽車等行業(yè)，官方也發(fā)文指出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并非落后產(chǎn)業(yè)，那么對(duì)黑色來(lái)說(shuō)，政策的最終結(jié)果可能反而是需求縮減，而非供應(yīng)收縮，同時(shí)當(dāng)下也缺乏需求端政策的配合，不過(guò)鑒于交易層面短期無(wú)法證偽，劇烈的宏觀題材也難以判斷何時(shí)結(jié)束，單邊還是觀望控制風(fēng)險(xiǎn)為主，另一方面，本周煤焦產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)有走弱跡象，煤礦復(fù)產(chǎn)增多，且近兩天主產(chǎn)地政府召開(kāi)會(huì)議，要求確保具備條件的煤礦盡早恢復(fù)生產(chǎn)表明，說(shuō)明碳元素保供政策未改，碳元素供給收縮的故事可能會(huì)暫告一段落，加上盤面升水的考量，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)可能逐漸由多轉(zhuǎn)空，產(chǎn)業(yè)客戶還是把握升水機(jī)會(huì)建期現(xiàn)正套頭寸。
【硅鐵錳硅】黑色偏強(qiáng)，價(jià)格短期有支撐
隨著黑色板塊整體走強(qiáng)，雙硅價(jià)格有支撐。硅鐵方面，供給端延續(xù)小幅增量，需求方面，鋼招落定，鐵水延續(xù)高位，鋼材對(duì)硅鐵需求量尚可，同時(shí)金屬鎂需求階段性回暖，庫(kù)存去化，表明短期供需尚可。關(guān)注生產(chǎn)利潤(rùn)虧損下，供給減量和后續(xù)鐵水變化。錳硅方面，供應(yīng)持續(xù)回升，產(chǎn)量和開(kāi)工率提升。鋼招確定，鐵水高位，需求有支撐。供需結(jié)構(gòu)相對(duì)寬松，庫(kù)存回升,價(jià)格向上有限。
【鐵礦石】“反內(nèi)卷”交易下關(guān)注關(guān)注新能源光伏等相關(guān)品種走勢(shì)
本期鐵水產(chǎn)量較大幅度下滑，環(huán)比減少1.44萬(wàn)噸。前期鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，基差從50不斷收縮至10左右，近兩天“反內(nèi)卷”交易情緒下，鐵礦現(xiàn)貨跟漲，基差觸底反彈?！胺磧?nèi)卷”主要是去除落后產(chǎn)能，且主要涉及新能源以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈。目前鋼廠的產(chǎn)能并非落后產(chǎn)能，黑色板塊是否會(huì)在這批行動(dòng)中執(zhí)行相關(guān)政策猶未可知，所以更多是情緒上的影響，不過(guò)也無(wú)法證偽該交易邏輯，因此短期不建議再去做空黑色，除非新能源以及光伏相關(guān)品種不再交易“反內(nèi)卷”。鋼廠利潤(rùn)依舊保持在高位，預(yù)計(jì)7月日均鐵水仍將處于240左右的高位運(yùn)行。6月的沖量主要在7月份到港，到港的回升將舒緩近月合約的壓力，市場(chǎng)前期更多是在等待下游材需求回落，但這兩周鋼材需求卻呈現(xiàn)出淡季不淡的狀態(tài)，表內(nèi)五大材需求走弱的節(jié)奏不及市場(chǎng)預(yù)期，單拎螺紋來(lái)看，走弱同樣不及預(yù)期。如果要按照下游需求走弱帶動(dòng)板塊負(fù)反饋的邏輯進(jìn)行，則需要看到下游材需求持續(xù)走弱或者超預(yù)期走弱,根據(jù)目前的數(shù)據(jù)是看不到的。
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