>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價、TDI、丙烯酸價格上漲-250707
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
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| 772KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，七月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（06.30-07.06）均價跟蹤的100個化工品種中，共有25個品種價格上漲，56個品種價格下跌，19個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中39%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，55%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，另外6%產(chǎn)品價格持平。周均價漲幅居前的品種分別是甲乙酮（華東）、尿素(波羅的海小粒裝)、TDI（華東）、環(huán)氧氯丙烷（華東）、二氯甲烷（華東）；周均價跌幅居前的品種分別是草銨膦、甲醇（長三角）、重質(zhì)純堿（華東）、丙酮（華東）、甲醛（華東）。
本周（06.30-07.06）國際油價小幅上漲，WTI原油期貨價格收于66.50美元/桶，收盤價周漲幅1.50%；布倫特原油期貨價格收于68.30美元/桶，收盤價周漲幅0.78%。宏觀方面，美國總統(tǒng)特朗普7月2日宣布，美國與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，美國將對進(jìn)口越南商品征收20%關(guān)稅，而越南將對美國“完全開放市場”。供應(yīng)方面，美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,343.3萬桶，較前周日均產(chǎn)量減少0.2萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加23.3萬桶；今年以來，美國原油日均產(chǎn)量1,346.3萬桶，較去年同期高2.6%。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2,051.3萬桶，較前一周高12.2萬桶，其中美國汽油日需求量968.8萬桶，較前一周高38.9萬桶。庫存方面，美國原油庫存和成品油庫存下降。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,170萬桶，較前一周增加410萬桶，其中美國商業(yè)原油庫存量4,190萬桶，較前一周增加380萬桶；美國汽油庫存總量23,210萬桶，較前一周增加420萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險溢價、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于3.41美元/mmbtu，收盤價周跌幅8.83%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至6月27日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為29,530億立方英尺，較前一周增加550億立方英尺，較去年同期減少1,760億立方英尺，同比降幅5.6%，同時較5年均值高1,730億立方英尺，增幅6.2%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（06.30-07.06）TDI價格上漲。根據(jù)百川盈孚，截至7月6日，TDI市場均價12,013元/噸，較上周上漲7.02%，較去年同期下降11.51%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周TDI整體開工率在71%附近，萬華化學(xué)福建36萬噸/年TDI裝置于6月5日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修45天左右；西部一套TDI裝置兩條生產(chǎn)線近幾日陸續(xù)臨時停車。需求方面，淡季壓制下，下游企業(yè)對高價貨源接受度低，且部分下游企業(yè)已完成階段性補(bǔ)倉，短期內(nèi)需求端難有改善。成本利潤方面，本周甲苯、液氯、硝酸等原料市場價格下行，根據(jù)百川盈孚，本周TDI毛利潤為896.71元/噸，較去年同期低13.30%，毛利率為7.45%。展望后市，工廠挺價態(tài)度明確，但短期難見集中采購需求，預(yù)計價格窄幅震蕩。
本周（06.30-07.06）丙烯酸價格上行。根據(jù)百川盈孚，截至7月6日，丙烯酸市場均價為7,100元/噸，較上周上漲3.65%，較上月上漲7.58%，較去年同期上漲14.52%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，本周山東開泰老廠3萬噸/年丙烯酸氧化裝置預(yù)計停車檢修10天左右；寧波臺塑丙烯酸氧化裝置一條線預(yù)計停車檢修半個月；江蘇三木丙烯酸氧化裝置一條線臨時故障停車。需求方面，根據(jù)百川盈孚，本周國內(nèi)膠帶母卷生產(chǎn)企業(yè)開工率預(yù)計維持在47.9%附近，較上周降低0.8%。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，本周丙烯酸毛利潤1,185.8元/噸，環(huán)比上周提升18.38%，毛利率為16.96%。展望后市，預(yù)計丙烯酸市場價格或?qū)⑿》▌印?br> 投資建議
截至7月6日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為22.52倍，處在歷史（2002年至今）的96.70%分位數(shù)；市凈率為1.92倍，處在歷史水平的46.65%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為11.02倍，處在歷史（2002年至今）的77.37%分位數(shù)；市凈率為1.15倍，處在歷史水平的47.67%分位數(shù)。今年以來，行業(yè)受關(guān)稅相關(guān)政策、原油價格大幅波動等因素影響較大，七月份建議關(guān)注：1、安全監(jiān)管政策、行業(yè)供給端變化等對農(nóng)藥及中間體行業(yè)的影響；2、上半年“搶出口”等因素帶來的部分公司業(yè)績波動；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。中長期推薦投資主線：1、原油價格有望延續(xù)中高位，油氣開采板塊高景氣度持續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進(jìn)，分紅派息政策穩(wěn)健。油氣上游資本開支增加，油服行業(yè)景氣度修復(fù)，技術(shù)進(jìn)步帶動
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