久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

25Q2業(yè)績(jī)有望延續(xù)Q1強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭：自2025年4月24日LABUBU 3.0“前方高能”系列推出以來(lái)，市場(chǎng)反響持續(xù)火爆。在明星效應(yīng)和社交媒體傳播的雙重推動(dòng)下，北美市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，即便在4月實(shí)施12%-27%的價(jià)格上調(diào)後，銷(xiāo)售熱度依然不減，充分驗(yàn)證了產(chǎn)品溢價(jià)能力和品牌壁壘。我們預(yù)計(jì)北美市場(chǎng)25年銷(xiāo)售額將大幅超越公司年初25億元的預(yù)期目標(biāo)，提價(jià)策略亦有望顯著提升利潤(rùn)率。此外，6月12日公司推出LABUBU“怪味便利店”系列產(chǎn)品，新品一經(jīng)上線(xiàn)迅速售罄。同時(shí)，該系列在北京、上海等多地開(kāi)出快閃，快閃門(mén)票也一票難求，其中定價(jià)199元的快閃限定吊卡在二手平臺(tái)價(jià)格也一度超過(guò)4000元，溢價(jià)率超19倍?；懂?dāng)前強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)在基數(shù)較高的背景下，Q2業(yè)績(jī)?nèi)杂型永m(xù)Q1強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　補(bǔ)貨至二手價(jià)降溫，需求仍堅(jiān)挺：近期公司股價(jià)波動(dòng)，預(yù)計(jì)主要因?yàn)長(zhǎng)ABUBU 3.0大量補(bǔ)貨導(dǎo)致二手價(jià)格下跌，以及媒體負(fù)面消息帶來(lái)的短期情緒擾動(dòng)。公司自6月18日起線(xiàn)上上多平臺(tái)同步推進(jìn)大規(guī)模補(bǔ)貨與預(yù)售（預(yù)售發(fā)貨週期延至9月底），其中天貓旗艦店銷(xiāo)量突破100萬(wàn)件，抖音旗艦直播間銷(xiāo)量超40萬(wàn)件。通過(guò)預(yù)售，公司不僅能夠提前鎖定Q3銷(xiāo)售收入，也有助於測(cè)試市場(chǎng)真實(shí)需求水準(zhǔn)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，補(bǔ)貨顯著降低了消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)成本，同時(shí)也有效抑制了假貨流通和市場(chǎng)份額的流失。根據(jù)二手平臺(tái)千島資料顯示，LABUBU 3.0搪膠毛絨整盒價(jià)格從6月16日峰值2616.8元降至6月19日868.2元，降幅超60%。值得注意的是，目前產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，二手價(jià)格已企穩(wěn)回升至1026.5元（溢價(jià)率約73%），印證了IP的持續(xù)熱度。針對(duì)近期央媒關(guān)注的未成年人消費(fèi)盲卡、盲盒的問(wèn)題，我們認(rèn)為公司核心消費(fèi)群體集中在18-35歲年齡段，與報(bào)導(dǎo)所針對(duì)的未成年存在顯著差異，因此預(yù)計(jì)該事件對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際影響有限。
　　IP矩陣豐富，對(duì)單一IP依賴(lài)度較低：公司擁有豐富的IP矩陣，對(duì)單一IP依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)並不高（去年THEMONSTERSIP僅占公司營(yíng)收23.3%）。近期公司多個(gè)IP熱度呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，Molly、CRYBABY、SKULLPANDA、DIMOO、Hirono等新品毛絨均售罄，且在二手市場(chǎng)均有溢價(jià)。我們認(rèn)為，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在於其IP孵化和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，歷經(jīng)多年，其IP開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)能力已得到充分驗(yàn)證，未來(lái)有望繼續(xù)孵化出現(xiàn)象級(jí)IP。與此同時(shí)，公司持續(xù)拓展新品，近期POPOP飾品店已在北京、上海落地，推出Hirono、MOLLY、SKULLPANDA、Crybaby、LABUBU、星星人等多個(gè)熱門(mén)IP系列，產(chǎn)品類(lèi)型包括項(xiàng)鍊、手鏈、戒指等，定價(jià)在319-2699之間不等。
　　目標(biāo)價(jià)309.5港幣，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)：考慮到近期公司海內(nèi)外銷(xiāo)售表現(xiàn)亮眼，我們上調(diào)25-27年經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)至79.2/113.1/143.1億元，故給予目標(biāo)價(jià)309.5港元，相當(dāng)於25財(cái)年盈利預(yù)測(cè)45倍PE，距離當(dāng)前股價(jià)有24.0%漲幅，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）海外擴(kuò)張不及預(yù)期；2）新品銷(xiāo)售不及預(yù)期；3）競(jìng)爭(zhēng)加劇