>> 中泰期貨-黑色報(bào)告：淡季需求邊際轉(zhuǎn)弱，黑色預(yù)計(jì)維持震蕩行情-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
8966KB |
| 格式： |
pdf 共203頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
裴紅彬，張林，董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點(diǎn)
上周伊以等國(guó)際局勢(shì)升溫利多能源等商品市場(chǎng)情緒，但黑色受季節(jié)性以及邊際需求回落等影響，鋼材價(jià)格整體維持震蕩。
從宏觀邏輯看，國(guó)際方面，伊以等國(guó)際局勢(shì)升溫，利多原油價(jià)格進(jìn)而提升能源商品價(jià)格。國(guó)內(nèi)政策以穩(wěn)為主，表現(xiàn)出較強(qiáng)定力，增量政策引而不發(fā)，大概率要等到出口等影響到經(jīng)濟(jì)增速以后。預(yù)計(jì)短期國(guó)際局勢(shì)有所利多，但國(guó)內(nèi)難有強(qiáng)刺激和規(guī)模性新增政策出臺(tái)，起碼等到7月底的政治局會(huì)議，才有批量的新增政策出臺(tái)。
從供需情況看，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比同比均有轉(zhuǎn)弱，房屋新開工同比依然為負(fù)；基建等工程項(xiàng)目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進(jìn)度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)較弱；卷板需求方面，消費(fèi)政策刺激之后，機(jī)械、汽車、集裝箱、家電等部分制造業(yè)行業(yè)需求開始邊際轉(zhuǎn)弱，冷軋、鍍鋅等鋼材成交轉(zhuǎn)弱，冷軋和熱卷價(jià)格價(jià)差縮回到400成本線左右，后期板材基本面存在繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱的可能；出口方面，“買單出口”嚴(yán)查加上美對(duì)等關(guān)稅影響下“搶出口”，出口雖然有韌性但缺乏彈性和出口訂單溢價(jià)。整體來(lái)看，下游鋼材需求存在季節(jié)性以及邊際轉(zhuǎn)弱擔(dān)憂。供應(yīng)端方面，鋼廠利潤(rùn)，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，電爐谷電有小幅盈利，但是平電、峰電虧損較多，鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅降低，后期預(yù)計(jì)依然維持在高位水平。
從估值情況看，成本和利潤(rùn)來(lái)看，焦煤等原料期貨價(jià)格反彈，提振市場(chǎng)情緒，但是焦炭等原料依然維持弱勢(shì)，長(zhǎng)流程成本以及我們測(cè)算的谷電成本跌破3000（長(zhǎng)流程成本2850，谷電成本3000左右）。
綜合來(lái)看，黑色預(yù)計(jì)維持震蕩行情。
重點(diǎn)策略推薦
趨勢(shì)方面，黑色短期維持區(qū)間震蕩（☆☆），鐵礦石高位空單持有（ ★★★ ），硅鐵多單止盈（ ★★★ ）。
套利方面，鐵礦石9-1正套逢低繼續(xù)建倉(cāng)（★★★）；卷螺價(jià)差或高位回落，建議觀望；關(guān)注限產(chǎn)下鋼礦比價(jià)遠(yuǎn)期回升（ ☆☆ ）。
期現(xiàn)方面，鋼材基差依然處于高位，正套逐步平倉(cāng)，或適量反套操作（★★★ ）。
期權(quán)方面，建議鋼材品種賣出寬跨操作止盈離場(chǎng)（★★★ ）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美關(guān)稅影響反復(fù)，供給側(cè)政策超過(guò)預(yù)期。
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