>> 銀河期貨-【粕類日報】壓力繼續(xù)體現(xiàn)，盤面震蕩回落-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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行情回顧：今日美豆盤面繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢，產(chǎn)區(qū)天氣狀況良好，同時需求端缺乏實質(zhì)利多驅(qū)動，盤面整體呈現(xiàn)回落態(tài)勢。國內(nèi)豆粕跟隨成本端回落，但整體跌幅低于美豆，國內(nèi)現(xiàn)貨方面也呈現(xiàn)一定轉(zhuǎn)弱態(tài)勢。國內(nèi)菜粕整體支撐有限，前期盤面價格整體表現(xiàn)出一定支撐，但隨后隨著壓力逐步放大，盤面跌幅增加，豆菜粕價差呈現(xiàn)走擴態(tài)勢。國內(nèi)豆粕盤面月間價差繼續(xù)呈現(xiàn)回落狀態(tài)，現(xiàn)貨壓力影響仍然存在。菜粕盤面月間價差同樣有所回落，菜粕本身高月差反應(yīng)了供應(yīng)緊張的情況，進一步上漲缺乏驅(qū)動，在豆粕月間價差呈現(xiàn)回落的市場情況下，菜粕盤面月間價差同樣偏弱運行。
基本面：美豆新作平衡表整體有所好轉(zhuǎn)，主要受到生柴政策對于壓榨帶來的提振，但產(chǎn)量和出口方面均缺乏實質(zhì)性利多，截止7月6日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率達到66%。截止7月3日當(dāng)周，美豆舊作出口檢驗量38.94萬噸，美國5月大豆壓榨數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，NOPA口徑大豆壓榨量1.92829億蒲，環(huán)比增加1.37%，壓榨利潤有所反彈。此前一周中，巴西農(nóng)戶賣貨進度相對偏慢，總體賣貨進度處于歷史同期偏低水平，預(yù)計后續(xù)可能仍有一定壓力，近期巴西賣貨進度繼續(xù)放緩，價格壓力開始有所體現(xiàn)。巴西近期壓榨量有下降表現(xiàn)，abiove公布的4月大豆壓榨量整體表現(xiàn)比較良好，但壓榨利潤仍然相對偏低，主要因中國買船量較大，巴西國內(nèi)壓榨利潤走弱，在此背景下，預(yù)計巴西可能有進一步上調(diào)出口表現(xiàn)，此前巴西國內(nèi)已經(jīng)上調(diào)大豆出口，市場壓力仍然相對比較明顯。阿根廷后續(xù)國內(nèi)壓榨量可能有所好轉(zhuǎn)，前期阿根廷受到壓榨產(chǎn)能影響壓榨量有所下降，近期終端產(chǎn)品價格開始逐步企穩(wěn)，但大豆出口可能有所增加?？傮w來看，國際市場大豆供應(yīng)壓力主要集中在南美地區(qū)，當(dāng)前南美出口壓力仍然相對較大，尤其在阿根廷后續(xù)壓榨減少的情況下，大豆出口可能更加明顯，并且巴西產(chǎn)量大，在后續(xù)國內(nèi)壓榨減少情況下，壓力仍然比較明顯。
國內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)呈現(xiàn)偏寬松狀態(tài)，油廠開機率繼續(xù)增加，市場供應(yīng)充足，提貨量也受益增加，庫存逐步累積，現(xiàn)貨市場成交整體表現(xiàn)一般，市場對當(dāng)前價格接受度表現(xiàn)一般。截止7月4日，油廠大豆實際壓榨量233.22萬噸，開機率為65.56%，大豆庫存636.4萬噸，較上周減少29.47萬噸，減幅4.43%，同比去年增加64.51萬噸，增幅11.28%。豆粕庫存82.24萬噸，較上周增加13.08萬噸，增幅18.91%，同比去年減少26.03萬噸，減幅24.04%。近期國內(nèi)菜粕需求開始有逐步轉(zhuǎn)弱表現(xiàn)，近期油廠開機率有所下降，但總體供應(yīng)充足，菜粕需求下降，并且顆粒菜粕仍然維持高位，總體供應(yīng)壓力仍存。雖然菜籽菜粕后續(xù)供應(yīng)存在不確定性，但需求同樣轉(zhuǎn)弱，且近端仍有一定壓力，因此預(yù)計菜粕仍以偏震蕩運行為主。截止7月4日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為4.7萬噸，本周開機率12.53%。沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存16.2萬噸，環(huán)比上周減少2.6萬噸；菜粕庫存0.46萬噸，環(huán)比上周減少0.64萬噸。
宏觀：中美在倫敦的談判已經(jīng)完成，市場并沒有給出太多明確的信息，由于缺乏比較清晰的宏觀指引，市場繼續(xù)對后續(xù)供應(yīng)的不確定性有所擔(dān)憂。從近期國際貿(mào)易變化情況來看，整體不確定因素仍然較多，不過隨著市場逐步趨于穩(wěn)定，宏觀方面擾動減少。不過，由于中國遠(yuǎn)期大豆對于美國市場需求度仍然較高，因此短期內(nèi)不太容易出現(xiàn)大幅回落，尤其在缺乏宏觀指引的情況下。
邏輯分析：國內(nèi)豆粕盤面繼續(xù)呈現(xiàn)一定壓力，主要受外盤影響，可以看到，隨著美國產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)以及需求方面缺乏利多因素提振，美豆盤面近期開始呈現(xiàn)明顯回落狀態(tài)，近期回落主要影響因素可能在于即將公布的月度供需報告，當(dāng)前價格對于美豆月度供需報告方面的利空可能并未完全體現(xiàn)，這對于盤面有一定影響，同時，巴西前期賣貨進度持續(xù)偏慢，加之需求方面缺乏支撐，這對于后續(xù)價格帶來一定壓力，美豆盤面預(yù)計仍將以偏弱運行為主。而國內(nèi)在后續(xù)供應(yīng)仍存不確定的情況下，預(yù)計跌幅相對有限。盤面月間價差來看，外盤走弱以及國內(nèi)現(xiàn)貨壓力的體現(xiàn)可能對月差繼續(xù)有一定壓力，但深跌空間可能仍然比較有限。菜粕整體自身變化相對比較有限，主要受豆粕影響，由于當(dāng)前價格對于后續(xù)供應(yīng)緊張已經(jīng)有所體現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)可能難以走出明顯偏強狀態(tài)，豆菜粕價差整體以偏擴大為主。菜粕盤面月間價差同樣維持高位，后續(xù)可能仍有一定壓力體現(xiàn)。
交易策略
單邊：建議低位多單思路
套利：MRM09價差擴大
期權(quán)：觀望（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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