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多晶硅：政策擾動擴大，盤面波動明顯，建議謹(jǐn)慎持倉。昨日，多晶硅多個合約均拉升至漲停板，主要原因系上游工廠報價大幅提升至完全成本3萬9-4萬附近，多頭資金炒作限價政策預(yù)期。從當(dāng)前基本面而言，供應(yīng)端仍在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，提供邊際增量，而需求端則持續(xù)走弱，硅片環(huán)節(jié)減產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴大，短期亦出現(xiàn)硅片去庫挺價的跡象，多晶硅供增需減格局依舊，行業(yè)仍面臨高庫存壓力，不過當(dāng)前市場更多交易的矛盾偏政策端，反而基本面的權(quán)重相對偏低，需警惕本輪情緒發(fā)酵完價格回歸基本面的可能性。短期政策端的影響被市場明顯放大，盤面波動與基本面有所背離，建議投資者謹(jǐn)慎持倉。
　　氧化鋁：上周周三依托“反內(nèi)卷”的市場突發(fā)情緒，AO盤面一度突破3000關(guān)口，價格上漲的高彈性部分或可歸因于資金交易層面。近期氧化鋁現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，交割庫存偏低，近月持倉庫存比仍偏高，這是近期推漲盤面的主驅(qū)動。且據(jù)現(xiàn)貨市場反饋，因新疆交割庫庫存低位，且氧化鋁AO盤面走高，觸發(fā)了盤面交割套利的窗口，分流部分面向電解鋁企業(yè)的貨源供應(yīng)，導(dǎo)致中間商的氧化鋁持貨吃緊。
　　產(chǎn)業(yè)正常邏輯推演，考慮到氧化鋁新進(jìn)入累庫周期，海外貨源也在進(jìn)入中國市場，我們傾向認(rèn)為AO盤面的估值不宜給高。且“反內(nèi)卷”也并未給出明確的行業(yè)執(zhí)行細(xì)則，近期沖高更偏市場情緒。然而，考慮到部分北方產(chǎn)能實質(zhì)上有部分隱性減產(chǎn)，這導(dǎo)致產(chǎn)能實際凈復(fù)產(chǎn)量并未顯著兌現(xiàn)在累庫幅度上，對此我們?nèi)孕鑴討B(tài)關(guān)注，且進(jìn)出口物流也需更關(guān)注邊際的變化，氧化鋁市場跟隨當(dāng)前市場趨勢，偏強對待，拐點確認(rèn)需等待更顯著的累庫出現(xiàn)。