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供給（中性）：夏季檢修推進(jìn)，產(chǎn)量高位回落，上周純堿產(chǎn)量71萬噸，較上月高點下降超4萬噸。近期檢修延續(xù)，供應(yīng)難有較大增量，供給過剩壓力減輕。
　　需求（偏空）：直接需求走弱，浮法光伏日熔量將逐步向下，特別是光伏行業(yè)反內(nèi)卷推進(jìn)下，日熔量快速向下，后續(xù)仍有減產(chǎn)預(yù)期。同時終端需求不理想，下游按需采購為主，負(fù)反饋壓力較大。
　　宏觀（中性）：短期宏觀影響較少，更多是市場交易“反內(nèi)卷”題材。中美貿(mào)易談判持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易保有韌性，外部宏觀利空暫退，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施出臺，但經(jīng)濟(jì)改善壓力仍較大。
　　估值（偏多）：沙河現(xiàn)貨跌至1200附近，整體估值偏低，價格已經(jīng)跌破氨堿法成本（1200-1300元左右），聯(lián)堿法成本支撐較強（1100-1200元左右），表明氨堿的減產(chǎn)已足以調(diào)節(jié)供給過剩。
　　總結(jié)：近期純堿供需雙弱，產(chǎn)量受檢修而滑落，由于光伏玻璃受“反內(nèi)卷”，直接需求向弱且下游需求負(fù)反饋壓力較大。不過由于價格低位，波動幅度往往較大，可以用期權(quán)參與。
　　操作建議：期貨觀望為主，可雙買期權(quán)。
　　風(fēng)險關(guān)注：堿廠開工、玻璃日熔量及宏觀政策等。