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>> 國泰君安期貨-“反內(nèi)卷”與新一輪供給側(cè)改革解讀-250709
上傳日期:   2025/7/9 大?。?/td>   870KB
格式:   pdf  共11頁 來源:   國泰君安期貨
評級:   -- 作者:   王笑,毛磊,邵婉嫕
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摘要:
  近期市場熱議的新一輪“供給側(cè)改革”,在內(nèi)容上,主要以“反內(nèi)卷”為核心。區(qū)別于上一輪主要為上游傳統(tǒng)資源品行業(yè)的產(chǎn)能過剩,本輪調(diào)控覆蓋傳統(tǒng)與新興行業(yè)雙主線,但重點(diǎn)無疑在于中下游制造業(yè)、新興行業(yè)的無序競爭。從調(diào)控目的上看,上一輪供給側(cè)改革修復(fù)了通縮環(huán)境,改善了企業(yè)盈利,但未根本改變經(jīng)濟(jì)底層邏輯。本輪供給端調(diào)控政策,以構(gòu)建統(tǒng)一大市場、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)循環(huán)為目的,最終是為了通過改革優(yōu)化供給質(zhì)量,最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級目標(biāo)和高質(zhì)量發(fā)展。從調(diào)控手段上看,上一輪“供給側(cè)改革”以行政性措施為主,聚焦產(chǎn)能收縮。但本次“反內(nèi)卷”由于調(diào)控對象行業(yè)與目的差異,無疑需要更復(fù)雜的制度創(chuàng)新和市場機(jī)制加以調(diào)節(jié)。在實(shí)施主導(dǎo)力量上,注重行業(yè)自律機(jī)制、法律法規(guī)完善和地方政府行為規(guī)范參與調(diào)控。從后期政策實(shí)施進(jìn)程來看,本次中央財(cái)經(jīng)委定調(diào)后,將成為中期政策面重點(diǎn)推進(jìn)工作之一,預(yù)計(jì)將持續(xù)推進(jìn)和落地。不過,對商品價(jià)格影響上,當(dāng)前傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能利用率并不低;新興行業(yè)較為分散,民企占比更高,考慮到本次調(diào)控方式更注重市場化和制度化,預(yù)計(jì)整體效果釋放速度和強(qiáng)度或?qū)⑤^上一輪供給側(cè)改革周期更為溫和。
 
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