>> 國泰君安期貨-苯乙烯：短期震蕩-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃天圓 |
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【趨勢強度】
苯乙烯趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【現(xiàn)貨消息】
關(guān)注純苯期貨上市。
純苯期貨將于本周二（7月8日）上午9點在大連商品交易所上市交易，開展夜盤交易，首批上市合約月份為2026年3月份至2026年6月份。我們認(rèn)為，其中BZ2603合約是交投最為活躍的合約，將會成為主力合約。據(jù)大連商品交易所最新發(fā)布的公告顯示，BZ2603、BZ2604、BZ2605以及BZ2606合約的掛牌基準(zhǔn)價均為5900元/噸。此外，上市初期純苯期貨合約交易保證金為合約價值的8%，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的7%；新合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價的14%。純苯期貨交易手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)為成交金額的萬分之1，套期保值交易手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)為成交金額的萬分之0.5。
純苯的交割基準(zhǔn)品為符合《GB/T 3405-2025》的國標(biāo)545優(yōu)等品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的純苯。目前，大商所共設(shè)置江蘇、浙江、上海等三地作為純苯期貨的基準(zhǔn)交割地，對福建和廣東設(shè)置0元/噸的升貼水；對山東設(shè)置-50元/噸的升貼水；對天津、河北和安徽設(shè)置-120元/噸的升貼水；對遼寧設(shè)置-200元/噸的升貼水。交割區(qū)域覆蓋主要的純苯生產(chǎn)、消費、貿(mào)易集散地，有利于在同一價格體系中便利產(chǎn)業(yè)客戶參與。
通過對純苯期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割地區(qū)升貼水等規(guī)則的梳理，我們認(rèn)為純苯交割規(guī)則設(shè)置合理，盤面可交割貨源均為最便宜可交割品?；诋a(chǎn)業(yè)上下游的估值邏輯，我們認(rèn)為2026年3月純苯的價格理論值在5800-5900元/噸區(qū)間。BZ2603預(yù)計將成為主力合約，大連商品交易所公布的BZ2603的合約掛牌價為5900元/噸。
首日單邊策略上，掛牌價5900元/噸相對合理，單邊策略以震蕩為主，預(yù)計首日以5800元/噸~6050元/噸區(qū)間操作為主。
跨期策略建議重點關(guān)注。上市后大概率是Contango結(jié)構(gòu)，可以適時做月間實物反套，關(guān)注空純苯近端買BZ2603合約的反套機會。
跨品種策略上，建議關(guān)注買PX空BZ。EB-BZ價差頭寸代表苯乙烯加工費，按照5900元/噸BZ價格計算，EB03加工費為1170元/噸，向下擠壓空間100-200元/噸相對有限。建議關(guān)注芳烴內(nèi)部價差套利PX-BZ，中期格局PX明顯優(yōu)于純苯，趨勢仍然持續(xù)。
投資建議：短期區(qū)間操作，區(qū)間5800-6050；月差以反套為主；跨品種套利以為買PX空BZ（中長期策略）、買BZ空EB為主（空間有限）。
（國泰君安期貨專題報告）
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