>> 銀河期貨-金融衍生品日報-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 2006KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
沈忱,孫鋒,彭烜 |
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一、財經(jīng)要聞
1.中國6月CPI同比上漲0.1%，預期持平，前值降0.1%；CPI環(huán)比下降0.1%，前值降0.2%。中國6月PPI同比下降3.6%，預期降3.2%，前值降3.3%；PPI環(huán)比下降0.4%，前值降0.4%。
2.國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步加大穩(wěn)就業(yè)政策支持力度的通知》?！锻ㄖ访鞔_，提高相關企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，中小微企業(yè)返還比例由不超過企業(yè)及其職工上年度實際繳納失業(yè)保險費的60%最高提至不超過90%，大型企業(yè)返還比例由不超過30%最高提至不超過50%。擴大社會保險補貼范圍，對重點行業(yè)領域的中小微企業(yè)吸納重點群體就業(yè)并按規(guī)定為其繳納有關費用的，按照個人繳費額的25%給予社會保險補貼。
3.數(shù)據(jù)顯示，今日南向資金凈買入92.56億港元。
4.央行公告稱，7月9日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了755億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%。數(shù)據(jù)顯示，當日985億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈回籠230億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周三股指沖高回落，至收盤，上證50指數(shù)跌0.26%，滬深300指數(shù)跌0.18%，中證500指數(shù)跌0.41%，中證1000指數(shù)跌0.27%，全市場成交額為1.53萬億元。
早盤市場繼續(xù)震蕩上行，滬指站上3500點整數(shù)關，但小盤股在午盤前出現(xiàn)跳水，午后大盤指數(shù)在2點后出現(xiàn)小幅跳水直至收盤翻綠。兩市個股跌多漲少，3333家個股下跌。多元金融板塊領漲市場，傳媒娛樂、短劇游戲等紛紛表現(xiàn)，銀行股保持強勢。有色、稀土、小金屬跌幅居前，存儲芯片、半導體等也位于跌幅前列。
股指期貨隨現(xiàn)貨全線回落，至收盤，主力合約IH2509跌0.18%，IF2509跌0.16%，IC2509跌0.42%，IM2509跌0.2%?；畛霈F(xiàn)分化，IM和IC貼水略有擴大，IH和IF基差繼續(xù)收斂。IM、IC、IF和IH成交分別下降25.4%、23.9%、13.5%和8.9%；持倉分別下降7.4%、5.1%、4.2%和2.5%。
上證指數(shù)3500點得而復失，市場再現(xiàn)震蕩。滬指開盤直接跳空至3500點以上，軍工、人工智能應用、多元金融、銀行等紛紛表現(xiàn)，但有色金屬、稀土等板塊的回落使市場表現(xiàn)在11點之后分化。午后股指出現(xiàn)跳水，特別是保險、銀行、石油石化在尾盤競價的殺跌使滬指收盤翻綠。沖關之后出現(xiàn)震蕩，但并不必過度悲觀，銀行等高股息資產(chǎn)仍受資金推動；反內(nèi)卷有望推動行業(yè)良性競爭、板塊輪動；科技股受益政策導向，重組和首發(fā)帶來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；上市公司優(yōu)質(zhì)中報預告近期集中公布。因此短期市場震蕩后，股指仍有望保持震蕩上行。
金融期權(quán)：今日A股市場個股層面跌多漲少，全市場成交額1.5萬億元。寬基指數(shù)普跌。
期權(quán)方面，多數(shù)期權(quán)標的高開低走，期權(quán)成交量小幅回落。品種上看，創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)成交量相對活躍。隱波方面，多數(shù)期權(quán)隱波中樞繼續(xù)回落。
我們從六月中旬開始提示了在標的實際波動與期權(quán)隱波呈現(xiàn)雙低環(huán)境下，賣權(quán)策略風險收益比有限。近期A股市場情緒回暖，期權(quán)隱波反彈且與標的走勢呈現(xiàn)正相關。預計在市場看漲情緒消退前，期權(quán)隱波將維持高彈性，賣權(quán)頭寸建倉仍需謹慎
國債期貨：周三國債期貨收盤多數(shù)上漲，30年期主力合約漲0.19%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約平收?，F(xiàn)券方面，銀行間主要期限國債收益率多數(shù)小幅上行，長端表現(xiàn)稍強。
今日央行逆回購凈回籠230億元短期流動性，市場資金面整體略有收斂。銀存間主要期限質(zhì)押回購加權(quán)平均利率普升，其中隔夜、7天期資金價格分別在1.32%、1.48%附近?！伴L錢”方面，國有和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新成交在1.61%附近，也延續(xù)小幅上行態(tài)勢。
數(shù)據(jù)方面，今日國家統(tǒng)計局公布的6月國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)亮點不多，市場對此并未過多交易。并且，與滯后公布的歷史數(shù)據(jù)相比，我們認為通脹預期變化更為重要，需關注可能出現(xiàn)的供給側(cè)政策對價格預期的影響。
今日盤面股債蹺蹺板效應仍有顯現(xiàn)，不過從近兩日市場走勢來看，即便權(quán)益市場有所走強，基本面弱穩(wěn)狀態(tài)下，對債市的實際沖擊也相對有限。而資金面邊際收斂對債市情緒的影響似乎要更大一些，尤其是對短端而言。
綜合來看，近期債市整體波動相對有限。市場資金價格并未進一步下臺階的情況下，短端反而有所走弱。操作上，單邊建議保持低多思路。而考慮到當下資金價格大幅反彈的概率也相對較低，疊加曲線斜率較為平坦且期債盤面估值也正趨于合理，我們認為短端調(diào)整后，逢低試多TS合約的風險仍是相對可控的。套利方面，部分合約IRR處于1.8-1.9%附近，建議投資者可適度關注潛在的期現(xiàn)正套機會。
交易策略：股指期貨，震蕩上行；國債期貨，輕倉低多思路為主，適度關注正套機會
風險因素：內(nèi)、外政策變化超預期，地緣政治因素，通脹超預期
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