>> 東北證券-勁旅環(huán)境(001230)國內環(huán)衛(wèi)智能裝備領軍企業(yè)，積極布局無人環(huán)衛(wèi)車-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉俊奇 |
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國內環(huán)衛(wèi)智能裝備領軍企業(yè)，形成“設備+運營”業(yè)務布局。公司為國內環(huán)衛(wèi)裝備智能制造領域的國家級高新技術領軍企業(yè)，成立于2002年，在環(huán)衛(wèi)環(huán)保領域深耕二十余年，2022年深交所主板成功上市。公司最初以裝備制造為核心業(yè)務，專注于大型環(huán)衛(wèi)設備領域，業(yè)務覆蓋垃圾壓縮設備、垃圾轉運車和清掃車等。隨著環(huán)衛(wèi)服務市場化改革，公司抓住機遇，逐步拓展環(huán)衛(wèi)投資運營業(yè)務。目前公司聚焦“一芯兩核”戰(zhàn)略，已形成兩大核心業(yè)務板塊，即環(huán)衛(wèi)裝備制造業(yè)務和環(huán)境衛(wèi)生領域的投資運營管理服務。
2024年業(yè)績穩(wěn)健增長，運營服務為主要驅動力量。2024年公司實現營業(yè)收入15.39億元，同比+5.79%，實現歸母凈利潤1.41億元，同比+8.76%，實現經營活動產生的現金流量凈額為0.94億元，同比+41.98%，整體上看，公司業(yè)績保持平穩(wěn)增長，2024年特許經營權業(yè)務實現收入8.13億元，同比+2.02%，毛利率為24.59%，同比-0.84pct；傳統(tǒng)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)業(yè)務實現收入6.32億元，同比+28.86%，毛利率為29.98%，同比+7.74pct，各業(yè)務板塊整體發(fā)展穩(wěn)中向好。2025年一季度公司實現營業(yè)收入3.80億元，同比+0.58%，實現歸母凈利潤0.39億元，同比+21.26%，凈利潤增長情況較好。
積極布局無人環(huán)衛(wèi)車，有望持續(xù)受益無人環(huán)衛(wèi)替代率提升。公司持續(xù)投入研發(fā)，聚焦新能源與無人化技術，2024年研發(fā)投入0.25億元，占營業(yè)收入的1.62%。目前國內無人環(huán)衛(wèi)車市場處于發(fā)展早期，主要應用在封閉園區(qū)、試點項目等場景小范圍應用，隨著政策推廣力度加大、技術成本降低等，未來無人環(huán)衛(wèi)替代率有望提升，公司目前無人裝備產品主要包括園區(qū)版和公開道路版的無人環(huán)衛(wèi)車，噸位從1.5噸的小型適用于人行道的車輛到2.5噸的大型非機動車道和園區(qū)車輛。
盈利預測：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。我們預計2025-2027年公司營業(yè)收入為16.75/18.40/20.40億元，歸母凈利潤為1.75/2.05/2.30億元，對應PE分別為16.31x/13.92x/12.40x。
風險提示：國內外宏觀形勢變化超出預期，行業(yè)競爭加劇，政策轉向風險，應收賬款風險，盈利預測與估值模型不及預期
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