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核心觀點(diǎn)
　　上周債市整體震蕩下行，跨季后資金面季節(jié)性轉(zhuǎn)松，隔夜利率下破OMO利率，中短端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，收益率曲線變陡。后續(xù)來(lái)看，PMI仍處于收縮區(qū)間，通脹仍然偏弱，信貸結(jié)構(gòu)仍然較差，內(nèi)需乏力，搶出口強(qiáng)度有限，基本面仍然處于筑底階段；央行對(duì)資金面展現(xiàn)呵護(hù)態(tài)度，貨幣政策寬松格局未改，債市仍處于利多環(huán)境。但短期來(lái)看，債市下行空間仍然有限，或整體仍呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。長(zhǎng)端利率的進(jìn)一步破位下行，可能需要央行啟動(dòng)買(mǎi)債落地等更強(qiáng)的貨幣政策信號(hào)作為支撐，預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩；而短端方面若資金面維持當(dāng)前寬松狀態(tài)則相對(duì)偏強(qiáng)，但資金面擾動(dòng)較多（7月是傳統(tǒng)繳稅大月、三季度政府債供給壓力），需關(guān)注央行相應(yīng)對(duì)沖力度。