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投資建議
　　行情回顧：
　　本周（2025.07.07-2025.07.13）農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)收于2759.14點(diǎn)(周環(huán)比+1.09%)，滬深300指數(shù)收于4014.81點(diǎn)（周環(huán)比+0.82%），深證綜指收于2116.93點(diǎn)（周環(huán)比+1.99%），上證綜指收于3510.18點(diǎn)（周環(huán)比+1.09%），科創(chuàng)板收于994.45點(diǎn)（周環(huán)比+0.98%)，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)跑輸上證綜指。
　　生豬養(yǎng)殖：
　　本周生豬出欄均重為129.03公斤/頭，行業(yè)整體均重有所反復(fù)，本周行業(yè)凍品庫容率環(huán)比+0.11%至16.78%，主要系需求偏弱導(dǎo)致屠宰場被動入庫，在散戶出欄積極性略有提升的背景下，生豬價(jià)格小幅調(diào)整。近期集團(tuán)場第一階段降重放緩，但是由于天氣炎熱，整體壓欄程度較此前放松；此外，環(huán)保管理持續(xù)推進(jìn)，各個(gè)省份陸續(xù)加強(qiáng)環(huán)保管理，部分母豬場因環(huán)保因素開始整頓。當(dāng)下豬價(jià)表現(xiàn)下成本領(lǐng)先的頭部養(yǎng)殖企業(yè)生豬盈利超200元/頭，預(yù)計(jì)頭部企業(yè)在上半年有望實(shí)現(xiàn)較好盈利，而在供給壓力持續(xù)后移的背景下，下半年豬價(jià)或存在一定壓力，若行業(yè)產(chǎn)能有序調(diào)控，中期行業(yè)盈利中樞有望提升。目前生豬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于此前市場預(yù)期使得整體預(yù)期略有上修，前期利空在生豬板塊已經(jīng)存在較為充分的釋放，經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后生豬養(yǎng)殖企業(yè)估值處于底部區(qū)間。短期來看，頭部養(yǎng)殖企業(yè)依舊實(shí)現(xiàn)較好盈利，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)改善；若下半年因?yàn)楣┙o壓力導(dǎo)致行業(yè)出現(xiàn)去產(chǎn)能行為，頭部企業(yè)依舊可以依托成本優(yōu)勢穩(wěn)步提升市占率，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。中長期來看，生豬養(yǎng)殖行業(yè)依舊有較為優(yōu)秀的中樞利潤，且非洲豬瘟之后行業(yè)的快速擴(kuò)張中，仍有大量企業(yè)是低質(zhì)量擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)成本方差依舊巨大，頭部企業(yè)有充足的超額利潤釋放，建議優(yōu)選低成本高質(zhì)量擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：牧原股份、溫氏股份等。
　　禽類養(yǎng)殖：
　　隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，動物蛋白消費(fèi)表現(xiàn)較為平淡，供給較多的背景下整體價(jià)格持續(xù)調(diào)整，目前板塊景氣度底部企穩(wěn)。近期價(jià)格持續(xù)偏弱的背景下，屠宰企業(yè)虧損日益增加，養(yǎng)殖戶出欄積極性提升進(jìn)一步對價(jià)格造成壓力。近期黃羽雞價(jià)格出現(xiàn)較多調(diào)整，主要系下游需求偏弱導(dǎo)致，預(yù)計(jì)隨著消費(fèi)端的逐步好轉(zhuǎn)，黃雞價(jià)格有望跟隨豬價(jià)回暖，行業(yè)可以取得較好盈利。
　　牧業(yè)：
　　截至7月4日，我國主產(chǎn)省集貿(mào)市場活牛價(jià)格26.44元/公斤，環(huán)比-0.71%，目前為動物蛋白消費(fèi)淡季，牛肉價(jià)格保持震蕩狀態(tài)；奶牛方面截至7月4日主產(chǎn)區(qū)合同內(nèi)外平均收購價(jià)為3.04元/公斤，環(huán)比不變，同比-6.46%，奶價(jià)下跌幅度持續(xù)放緩；由于企穩(wěn)上升，各地產(chǎn)量繼續(xù)下降，對應(yīng)散奶價(jià)有所反彈。我們預(yù)計(jì)隨著供給端產(chǎn)能去化的逐步傳導(dǎo)，原奶價(jià)格在25H2有望企穩(wěn)回升；肉牛方面近期犢牛與活牛價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)新一輪肉牛周期有望開啟，板塊景氣度有望拐點(diǎn)向上。
　　種植鏈：
　　近期小麥啟動最低收購價(jià)預(yù)案，對小麥價(jià)格存在較強(qiáng)底部支撐，同時(shí)玉米端下游庫存持續(xù)消化，玉米價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。在外部環(huán)境不確定性較強(qiáng)的背景下，我國持續(xù)推行種業(yè)振興、通過提高糧食單產(chǎn)提升產(chǎn)量。同時(shí)全球天氣出現(xiàn)一定程度的擾動，整體農(nóng)作物產(chǎn)量或出現(xiàn)一定程度的下降，目前種植板塊景氣度底部企穩(wěn)，若糧食出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，種植產(chǎn)業(yè)鏈有望景氣度出現(xiàn)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后/動物疫病爆發(fā)/產(chǎn)品價(jià)格波動。