>> 廣發(fā)期貨-聚酯周報：終端負反饋逐步向上傳導，產(chǎn)業(yè)鏈價格重心承壓-250712
| 上傳日期： |
2025/7/14 |
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| 3743KB |
| 格式： |
pdf 共68頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本：近期原油消息面較多，基本面維持近強遠弱格局。近期中東地緣沖突有所升級，且美國對俄羅斯和伊朗的制裁繼續(xù)收緊，地緣風險給予油價支撐。不過OPEC+繼續(xù)加速原油增產(chǎn)，盡管當前實際增量低于政策預期，疊加特朗普關(guān)稅給全球經(jīng)濟帶來負面影響仍存，預計油價反彈空間仍受限，布油關(guān)注70美元/桶以上壓力。
供需：7月國內(nèi)部分PX裝置檢修推遲，不過下游PTA裝置有計劃外降負現(xiàn)象，PX供需維持偏緊預期，關(guān)注PX裝置檢修兌現(xiàn)情況及PTA裝置計劃外變化。
供應端，上周國內(nèi)外PX開工走勢繼續(xù)分化。其中國內(nèi)PX負荷至81.3% （+0.3%），亞洲PX負荷至73.6%（-0.5%）。
需求端，上周逸盛海南和逸盛大化PTA裝置負荷恢復正常，PTA負荷提至79.7%（+1.5%）。
估值：中性偏高。PX負荷回升至偏高水平，且下游PTA加工費大幅壓縮后存減產(chǎn)預期以及終端需求持續(xù)偏弱，PXN繼續(xù)壓縮。PXN自前一周的262美元/噸壓縮至253美元/噸附近。
觀點：盡管近期油價偏強且國內(nèi)商品情緒較好，近期PX受到一定帶動。隨著前期PXN修復至偏高水平，部分國內(nèi)裝置檢修計劃推遲以及海外PX供應逐步恢復，且PTA加工費大幅壓縮后檢修概率增加以及終端需求負反饋有加速跡象，PX反彈承壓。不過考慮到后市新PTA裝置投產(chǎn)預期，PX供需面預期仍偏緊，PX低位存支撐。
策略：
1.單邊：PX09短期在6600-6900區(qū)間運行，關(guān)注區(qū)間上沿壓力。
2.套利：PXN關(guān)注250美元/噸附近支撐；PX-SC價差關(guān)注低位做擴機會
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