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公司發(fā)布25Q2業(yè)績預告：
　　 25Q2：收入57.8-59.9億（中值58.9億，同比增長34%），歸母13.3-14.7億（中值14.0億，同比增長31%），扣非12.6～14億（中值13.3，同比增長21%）。
　　 25H1：收入106.3-108.4億（中值107.4億，同比增長36.4%），歸母23.1-24.5億（中值23.8億，同比增長37.6%），扣非22.2-23.6億（中值22.9，同比增長34.2%）。
　　 25Q2符合我們預期，因旺季冷柜費投前置、利潤增長略低于收入增長。
　　收入亮點：動銷快于收入+新品強勢
　　動銷更高：Q2收入中樞同比+34%，我們跟蹤Q2實際動銷同比中雙位數(shù)左右，高于收入增速，預計下半年蓄力充足；通過精細化渠道管理，不斷加強渠道運營能力，持續(xù)推進全國化戰(zhàn)略；
　　新品強勢：我們跟蹤公司第二增長曲線新品，如補水啦Q2動銷同比高雙位數(shù)增長、果之茶Q2收入體量高速增長，終端覆蓋網(wǎng)點達百萬級；其余新品類如咖啡等增長穩(wěn)?。坏诙鲩L曲線多個品類呈平臺化突破。
　　利潤分析：盈利同比略降/環(huán)比提升（主因旺季投放前置）
　　以中值計：Q2凈利率/扣非凈利率23.8%/22.6%，同比-0.5/-2pct，環(huán)比+3.6/2.8pct，我們分析同比略低源于：
　　費投節(jié)奏差異：公司加大渠道冰柜投放建設，預計全年冰柜投放及費用計提偏集中于Q2，去年費投集中于Q1；
　　扣非與歸母增速差異：政府補貼及投資理財相對去年增加所致；
　　毛利率預計平穩(wěn)：成本端白砂糖回落紅利持續(xù)；
　　剔除費投節(jié)奏因素看，整體盈利仍處提升通道。
　　投資建議：維持“買入”
　　我們的觀點：
　　25年能量飲料&茶飲β相當旺盛+α（公司平臺化能力已明顯深化+港股上市驅(qū)動國際化戰(zhàn)略），我們認為東鵬今明年核心增量邏輯為平臺化深化+國際化布局打開實質(zhì)增量。
　　盈利預測：
　　考慮到公司新品推進順利，我們維持公司盈利預測，預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入214.3/278.9/349.5億元，同比+35.3%/+30.1%/+25.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤47.0/63.9/82.5億元，同比+41.3%/+35.9%/+29.2%。當前股價對應PE分別為32/24/18倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　需求不及預期，新品拓展不及預期，出海不及預期，原材料成本超預期上漲。