>> 招商證券-寶豐能源(600989)內(nèi)蒙項目達產(chǎn)，業(yè)績同比大幅增長-250714
| 上傳日期： |
2025/7/15 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周錚,連瑩 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，報告期內(nèi)公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤54-59億元，同比增長63.39%-78.52%；扣非歸母凈利潤53-58億元，同比增長50.74%-64.96%。其中，二季度單季預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤29.63-34.63億元，同比增長57.27%-83.81%，扣非歸母凈利潤27.03-32.03億元，同比增長32.89%-57.47%
內(nèi)蒙項目持續(xù)放量，業(yè)績同比大幅增長。報告期內(nèi)，受益于公司內(nèi)蒙項目持續(xù)貢獻增量，公司聚烯烴產(chǎn)銷量大幅增長，業(yè)績同比大幅增長。據(jù)百川盈孚，當前聚乙烯、聚丙烯市場均價分別為7309、7079元/噸，25Q2市場均價分別為7354、7078元/噸，環(huán)比分別下降10.06%、4.12%。原料端，目前動力煤（Q:5500）市場均價為530元/噸，25Q2市場均價為550元/噸，環(huán)比下降12.36%，受益于原材料成本下降，公司烯烴單噸盈利保持較好水平。
25Q2焦炭價格環(huán)比走弱，行業(yè)盈利能力承壓。據(jù)百川盈孚，當前焦煤、焦炭市場均價分別為1034、1057元/噸，25Q2市場均價分別為1134、1205元/噸，環(huán)比分別下降11.12%、11.55%。二季度以來，受季節(jié)性消費淡季影響，終端需求偏弱，鋼廠對焦炭接貨情緒不高，致部分焦企庫存累積，供需關(guān)系偏寬松，疊加原料端焦煤價格回落，焦炭價格持續(xù)下降，行業(yè)盈利能力持續(xù)承壓。7月以來，受國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策驅(qū)動，疊加上游部分煤礦減產(chǎn)檢修，焦煤價格有所反彈，對焦炭價格有所支撐，但目前需求端未有明顯起色，預(yù)計焦炭價格震蕩運行。
內(nèi)蒙項目達產(chǎn)，公司業(yè)績有望再上一個臺階。公司內(nèi)蒙古項目三條產(chǎn)線（單條100萬噸/年產(chǎn)能）分別于2024年11月、2025年1月、2025年3月底投產(chǎn)，目前該項目已達產(chǎn)，平均產(chǎn)能利用率約100%。寧東四期烯烴項目場地平整、地基強夯等工程按計劃完成；新疆烯烴項目取得項目環(huán)評、安評等支持性文件專家評審意見。
維持“強烈推薦”投資評級。基于原材料成本下降，公司烯烴單噸盈利保持較好水平，上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為120.3、140.5、154.0億元，EPS分別為1.64元、1.92元、2.10元，當前股價對應(yīng)PE分別為9.7、8.3、7.5倍。維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、原材料供應(yīng)及價格波動、新增產(chǎn)能不及預(yù)期、產(chǎn)品價格下跌。
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