>> 國金期貨-股指日報報告-250710
| 上傳日期： |
2025/7/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
武吟秋 |
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(一)通脹數(shù)據(jù)反映內(nèi)需動能不足
國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的6月通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢: CPI同比微漲0.1%，PPI同比下降3.6%。這一數(shù)據(jù)組合表明，當(dāng)前國內(nèi)消費市場復(fù)蘇力度有限，生產(chǎn)端價格承壓明顯，內(nèi)需的內(nèi)生性增長動能尚未完全激活。具體來看，CPI漲幅收窄反映出居民消費意愿雖有改善但持續(xù)性不足，而PPI持續(xù)下行則指向工業(yè)領(lǐng)域需求疲軟與產(chǎn)能調(diào)整壓力。這種"弱通脹"格局進(jìn)一步印證了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的結(jié)構(gòu)性矛盾--終端消費恢復(fù)緩慢與企業(yè)盈利承壓并存。值得注意的是，扣除食品和能源價格的6月核心CP1環(huán)比5月持平，顯示基礎(chǔ)消費領(lǐng)域尚未形成有效支撐，這也為后續(xù)政策發(fā)力提供了明確方向。
(二)政策預(yù)期驅(qū)動市場風(fēng)險偏好修復(fù)
盡管基本面數(shù)據(jù)偏弱，但6月下旬以來A股市場呈現(xiàn)明顯反彈態(tài)勢，主要指數(shù)普遍回升。這一現(xiàn)象的核心驅(qū)動力在于市場對下半年政策組合拳的樂觀預(yù)期: -方面，反內(nèi)卷"政策導(dǎo)向下，多個行業(yè)正通過優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、提升附加值等方式推動利潤修復(fù),如新能源產(chǎn)業(yè)鏈通過技術(shù)降本實現(xiàn)毛利率改善;另-一方面,市場對穩(wěn)增長政策的期待持續(xù)升溫，包括消費補貼加碼、新基建投資提速等具體措施。從資金流向看，北向資金近期持續(xù)凈流入,科技成長板塊獲機(jī)構(gòu)增配，反映出風(fēng)險偏好階段性修復(fù)的特征。不過,這種預(yù)期驅(qū)動的反彈仍需警惕預(yù)期差"風(fēng)險--若后續(xù)政策力度不及市場預(yù)期,可能引發(fā)市場波動加劇。
(三)外部環(huán)境變化增添不確定性
在關(guān)注內(nèi)需的同時,外需環(huán)境的邊際變化同樣值得警惕。當(dāng)前全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，主要經(jīng)濟(jì)體關(guān)稅政策調(diào)整頻繁，我國出口企業(yè)面臨訂單轉(zhuǎn)移與成本上升的雙重壓力。特別是下半年美國對華關(guān)稅豁免到期后，若相關(guān)措施未能延期,電子、機(jī)械等出口導(dǎo)向型行業(yè)可能遭受沖擊。此外，地緣政治風(fēng)險尚未完全消散,國際供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下，部分關(guān)鍵原材料價格波動可能加劇企業(yè)成本壓力。這些外部變量將對下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏形成擾動，也是政策制定者需要重點考量的因素。
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