>> 國泰君安期貨-對二甲苯：單邊震蕩市，PTA，關(guān)注長絲工廠減產(chǎn)情況，月差反套，多MEG空PTA，MEG，低庫存，單邊震蕩市，月差逢低正套-250714
| 上傳日期： |
2025/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：據(jù)悉，日本一工廠重整裝置故障，一條21萬噸PX裝置因故停車，初步預(yù)計20天左右。
亞洲一家生產(chǎn)商表示，聚酯活性的下降是由于對纖維的需求疲軟。
該生產(chǎn)商還表示，7月和8月通常是聚酯產(chǎn)品疲軟的月份，導(dǎo)致購買興趣較低。
消息人士稱，展望未來，至少在短期內(nèi)PX價格似乎幾乎沒有上行空間。
工廠新聞方面，日本出光（Idemitsu）的一位消息人士7月11日表示，由于當(dāng)天早些時候出現(xiàn)技術(shù)問題，該公司已關(guān)閉其位于德山工廠的21萬噸/年的PX生產(chǎn)線。該消息人士補充說，修復(fù)和重啟的確切時間要到下周才能知道。該公司還在日本其他地區(qū)，如千塔、愛知和千葉設(shè)有PX生產(chǎn)線。
盡管有計劃外停產(chǎn)的消息，但在收市評估過程中，亞洲PX價格進(jìn)一步下跌，9月嘉能可和恒力之間的近程船貨交易價格為834美元/噸。8月CFR中國/UNV1近程船貨的最新報價為843美元/噸，而最高出價為830美元/噸。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：1
PTA趨勢強度：1
MEG趨勢強度：1
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX:單邊不追空，月差正套。關(guān)注遠(yuǎn)期PXN壓縮頭寸。PX供需平穩(wěn)變化不大，本周國產(chǎn)PX裝置無變化（上海石化常減壓短暫故障，但未影響PX生產(chǎn)），海外越南NSRP70萬噸裝置重啟，日本出光21萬噸停車，泰國THAIOIL53萬噸提前檢修，亞洲PX開工率維持73.6%（-0.5%）。PTA方面，逸盛海南和逸盛大化PTA裝置負(fù)荷恢復(fù)正常，至周四PTA負(fù)荷提至79.7%（+2%）。未來一周關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。PX供需7月份仍偏緊，月差預(yù)計仍偏強。從估值角度來看芳烴相對油品偏高，調(diào)油利潤下降，未來四季度油品供需壓力增加，建議關(guān)注遠(yuǎn)月PXN壓縮的頭寸。
PTA:單邊不追空，月差正套。01合約繼續(xù)多PX空PTA，多PR空PTA。供需層面，PTA供增需減，逸盛海南和逸盛大化PTA裝置負(fù)荷恢復(fù)正常，至周四PTA負(fù)荷提至79.7%（+2%），未來一周關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進(jìn)度。聚酯開工率則穩(wěn)步下行，本周瓶片切片工廠負(fù)荷下降，短纖工廠落地減產(chǎn)，長絲工廠計劃減產(chǎn)10-15%。聚酯開工負(fù)荷降至88.8%（-1.4%），未來長絲工廠減產(chǎn)落地之后預(yù)計開工進(jìn)一步下行，加重了PTA累庫的壓力。江浙期限正套頭寸集中止損，導(dǎo)致基差月差大幅回落。然而聚酯工廠原料備庫低位，低價仍將帶動原材料采購需求，因此單邊價格下方空間有限。PTA供應(yīng)壓力之下，加工費下行壓力仍存。
MEG:單邊震蕩市，月差正套。供應(yīng)方面，MEG供增需減，但庫存低位，疊加上煤炭價格觸底反彈，MEG單邊價格跟隨反彈。本周MEG負(fù)荷67.57%（環(huán)比上期上升1.06%），煤制73.13%（環(huán)比上期上升3.79%）。浙石化負(fù)荷有所下降，煤制裝置新疆天盈年產(chǎn)15萬噸裝置重啟正常，安徽紅四方年產(chǎn)30萬噸裝置重啟正常，山西沃能裝置負(fù)荷小幅降低。未來關(guān)注榆能化學(xué)40重啟。海外裝置逐步回升。聚酯減產(chǎn)增多，開工率下降至88.8%（-1.4%）。華亞、金橋等裝置計劃重啟，預(yù)計下周國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)小幅提升。下周碼頭到貨預(yù)到港在11.1萬噸，進(jìn)口增量有限的情況下，乙二醇月差逢低正套
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