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事件：
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36-44億元，同比增長(zhǎng)52.6%-86.6%；扣非后凈利潤(rùn)35.9-43.9億元，同比增長(zhǎng)53.9-88.2%；其中Q2單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.2-28.2億元，中值24.2億元，同比增長(zhǎng)79%。業(yè)績(jī)略超預(yù)期，維持“買(mǎi)入”建議。
　　下游需求帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，后續(xù)關(guān)注1.6T光模塊發(fā)展：上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于終端客戶(hù)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)建設(shè)、資本開(kāi)支強(qiáng)勁增長(zhǎng)帶來(lái)800G等高端光模塊銷(xiāo)售的大幅增加，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比得到大幅提升。目前國(guó)內(nèi)外一二線云廠商資本開(kāi)支持續(xù)高增，算力需求仍然緊俏，800G光模塊下游需求保持旺盛；展望未來(lái)，下半年1.6T光模塊已開(kāi)始配套出貨，有望保持逐季度增長(zhǎng)，明年也會(huì)有更多客戶(hù)采用1.6T方案，預(yù)計(jì)滲透率有望快速提升，公司相關(guān)技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)，后續(xù)有望帶來(lái)新一波的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　H20恢復(fù)對(duì)華銷(xiāo)售，關(guān)稅擔(dān)憂持續(xù)緩解：7月15日，英偉達(dá)官宣將恢復(fù)H20在中國(guó)的銷(xiāo)售，同時(shí)為中國(guó)推出新的完全合規(guī)的GPU。英偉達(dá)稱(chēng)，美國(guó)政府已經(jīng)向英偉達(dá)保證授予許可，公司希望盡快開(kāi)始交付，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)將快速恢復(fù)采購(gòu)，中際旭創(chuàng)等英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益，且市場(chǎng)較為擔(dān)憂的關(guān)稅問(wèn)題有望進(jìn)一步緩解，目前公司海外營(yíng)收占比約88%，其中大部分出口美國(guó)相關(guān)大廠，伴隨貿(mào)易爭(zhēng)端緩解后公司業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定維持高增長(zhǎng)。
　　公司為光模塊領(lǐng)域全球龍頭，1.6T、硅光等新興技術(shù)進(jìn)展順利：光模塊是算力產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域，公司牢牢占據(jù)世界范圍內(nèi)龍頭寶座，根據(jù)LightCounting發(fā)布的2023年光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)再度位列全球第一，頭部地位穩(wěn)固。新產(chǎn)品方面，公司的1.6T光模塊產(chǎn)品已進(jìn)入送測(cè)階段，預(yù)計(jì)今年Q4小批量出貨，2026年起逐步上量，將帶動(dòng)公司營(yíng)收新一輪增長(zhǎng)；此外公司硅光技術(shù)儲(chǔ)備充足，目前已擁有1.6T硅光解決方案和自研硅光芯片。我們認(rèn)為未來(lái)公司技術(shù)儲(chǔ)備充足，有望在AI需求高企的時(shí)代維持行業(yè)龍頭地位。
　　盈利預(yù)測(cè)：考慮到明年1.6T滲透率有望快速提升、AI算力需求持續(xù)火爆，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年凈利潤(rùn)分別為83.23億/126.77億/172.84億元，YOY分別為+60.9%/+52.3%/+36.4%；EPS分別為7.42/11.31/15.42元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)A股2025-2027年P(guān)/E為24/15/11倍，維持“買(mǎi)進(jìn)”建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、1.6T等新技術(shù)新應(yīng)用落地不及預(yù)期；2、中美相關(guān)政策影響；3、海外云廠商資本支出不及預(yù)期。