>> 國泰君安期貨-對二甲苯：跟隨成本波動，PTA，跟隨成本波動，MEG，低庫存，月差逢低正套-250718
| 上傳日期： |
2025/7/18 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：據(jù)悉，華東一煉廠因故障常減壓和重整有降負荷，其400萬噸px負荷目前也略有降負，后期具體影響力度和時長待跟蹤。
“在我看來，PX基本面最近沒有任何有意義的變化。走勢主要跟隨原油和石腦油，“一位東南亞生產(chǎn)商說。
東北亞的生產(chǎn)商也表達了類似的觀點，并指出市場基本面基本面基本保持不變。
原油期貨當(dāng)天走軟。7月17日亞洲收盤時，即月9 ICE布倫特原油期貨日比日下跌0.24美元/桶，至68.34美元/桶。
與此同時，9月至10月之間的月間現(xiàn)貨溢價進一步擴大。Platts在7月17日收盤時評估的9月至10月價差為每噸8美元。
在工廠更新方面，兩名公司消息人士7月17日證實，由于技術(shù)問題，中國盛虹石化降低了其重整和原油蒸餾裝置的開工率。其中一位消息人士表示，該問題源于煉油廠沸騰床裝置的故障。雖然該公司尚未透露裁員的確切規(guī)模，但一位消息人士指出，開工率一直在波動，生產(chǎn)團隊尚未提供確切的數(shù)字?！拔覀兡壳盁o法確認確切的開工率，因為它一直在變化，”消息人士說。與此同時，市場參與者正在密切關(guān)注對PX產(chǎn)出的潛在影響。一位市場消息人士表示：“目前PX生產(chǎn)似乎沒有受到重大影響，但中斷的全部程度還有待觀察。這家化學(xué)品生產(chǎn)商在連云港擁有440萬噸/年的PX產(chǎn)能和170萬噸/年的苯產(chǎn)能。盛虹公司一位消息人士早些時候表示，盛虹還擁有三家重整廠，每家重整廠的產(chǎn)能約為310萬噸/年。重整油部分用作PX生產(chǎn)的原料。
PTA：中國大陸裝置變動：本周PTA裝置暫無明顯變化，至周四PTA負荷提至79.7%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計算，目前PTA開工率在85.8%附近。
MEG：截至7月17日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在66.2%（環(huán)比上期下降1.37%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負荷在70.21%（環(huán)比上期下降2.92%）。
2025年6月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2917.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1096萬噸。
新疆一套15萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置于近日停車更換催化劑，預(yù)計時長1個月附近。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負荷多維持為主，零星略微調(diào)整，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負荷在74%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周一套聚酯裝置檢修后升溫重啟，部分工廠長絲有陸續(xù)減產(chǎn)，此外短纖中空有適度減產(chǎn)，綜合來看聚酯負荷震蕩為主。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在88.5%附近。
江浙滌絲17日產(chǎn)銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在4成偏上。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在50%、20%、85%、0%、40%、60%、85%、35%、80%、0%、40%、0%、50%、70%、0%、40%、110%、30%、30%、0%、40%。
17日直紡滌短銷售一般，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷48%，部分工廠產(chǎn)銷：50%、40%、50%、30%、40%、60%、50%、50%、50%、30%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：0
PTA趨勢強度：0
MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
PX:市場關(guān)注三房巷投產(chǎn)進度，PX供應(yīng)仍偏緊。單邊不追空，月差正套。關(guān)注遠期PXN壓縮頭寸。PX供需平穩(wěn)變化不大，下游關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進度。PX供需7月份仍偏緊，月差預(yù)計仍偏強。從估值角度來看芳烴相對油品偏高，調(diào)油利潤下降，未來四季度油品供需壓力增加，建議關(guān)注遠月PXN壓縮的頭寸。
PTA:市場關(guān)注低加工費之下，三房巷投產(chǎn)進度是否會有推遲；以及逸盛會否加大減產(chǎn)力度。單邊不追空，月差正套。01合約繼續(xù)多PX空PTA，多PR空PTA。供需層面，PTA供增需減，關(guān)注三房巷PTA新裝置投產(chǎn)進度。聚酯開工率則穩(wěn)步下行，本周瓶片切片工廠負荷下降，短纖工廠落地減產(chǎn)，長絲工廠計劃減產(chǎn)10-15%。聚酯開工負荷降至88.8%（-1.4%），未來長絲工廠減產(chǎn)落地之后預(yù)計開工進一步下行，加重了PTA累庫的壓力。然而聚酯工廠原料備庫低位，低價仍將帶動原材料采購需求，因此單邊價格下方空間有限。PTA供應(yīng)壓力之下，加工費下行壓力仍存。
MEG:沙特及新加坡乙二醇裝置開工下滑，或影響未來進口量，7-8月進口量預(yù)計逐步下滑至63-58萬噸/月。單邊偏強震蕩市，月差正套。供應(yīng)方面，MEG供增需減，但庫存低，進口增量有限的情況下，乙二醇月差逢低正套。
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